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2023-07-14-山西证券-康缘药业-各剂型毛利率均有增长,非注射剂增长承压

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山西证券股份有限公司SHANXI SECURITIES CO.,LTD.公司研究/公司快报多业态并举。在销售队伍建设方面,公司推动完善主管制,建立动态择优的主管体系,扩大合格销售人员队伍。投资建议>预计公司2023-2025年EPS分别为0.94、1.18、1.45元,对应公司7月12日收盘价23.44元,PE分别为24.81、19.88、16.13倍,我们认为,公司产品储备丰富,运营效率显著提升,我们看好公司未来一段时间的发展,维持“买入-A”评级。风险提示>风险因素包括但不限于:重点品种集采降价的风险,营销模式变革不及预期的风险,产品研发失败的风险等。财务数据与估值:会计年度2021A2022A2023E2024E2025E营业收入(百万元)3,6494,3515,2706,3257,462YoY(%)20.319.221.120.018.0净利润(百万元)321434552689849YoY(%)21.935.527.124.823.2毛利率(%)71.972.174.675.075.50.550.740.941.181.45ROE(%)7.39.010.511.612.542.731.519.916.1PB(倍)3.22.92.62.32.0净利率(%)8.810.010.510.911.4资料来源:最闻,山西证券研究所请务必阅读最后一页胶票评级说明和免责声明2