2025年食品饮料行业中期报告

2025-11-3 08:14| 发布者: 派大星255 0

摘要: 2025年上半年，食品饮料行业整体呈现结构性分化格局，休闲零食、速冻食品与泛餐饮连锁三大板块表现各异，头部企业优势凸显，部分细分赛道迎来高景气周期。从整体来看，尽管消费复苏节奏偏弱，但渠道变革、品类创新和 ...

2025年上半年，食品饮料行业整体呈现结构性分化格局，休闲零食、速冻食品与泛餐饮连锁三大板块表现各异，头部企业优势凸显，部分细分赛道迎来高景气周期。

从整体来看，尽管消费复苏节奏偏弱，但渠道变革、品类创新和经营效率优化正成为驱动行业增长的核心动力。

休闲零食板块展现出较强的结构性成长潜力。

虽然抖音电商渠道增速放缓，高基数效应下整体增长有所回落，但以山姆为代表的会员制商超渠道贡献日益突出，已有7家上市公司产品入驻山姆，较2024年新增2家，西麦燕麦粥、卫龙魔芋爽等产品成功打入高端渠道，形成品牌溢价。

与此同时，量贩零食“两超”格局初步成型，万辰集团在门店扩张趋稳后，盈利能力显著回升，其零食量贩业务净利率由2024年的不足3%提升至接近5%，主要得益于规模效应增强与费用管控优化。

盐津铺子、卫龙、有友食品等企业则受益于魔芋类高景气赛道，其中盐津铺子魔芋产品2025H1销售额达7.9亿元，同比增长155%，几乎追平2024全年水平，显示出“超级单品”的爆发力。

此外，多家企业如洽洽、劲仔纷纷布局魔芋新品，赛道热度持续升温。

速冻食品板块整体仍处承压状态，但结构性亮点显现。

1-5月餐饮需求短暂回暖，6-7月再度走弱，导致板块整体表现波动。

不过，面向连锁餐饮的大B端业务修复领先，成为支撑安井食品、宝立食品、千味央厨等企业营收的关键。

安井在传统速冻领域仍优于行业平均，立高食品凭借奶油品类拓展和会员渠道深耕实现较好增长，宝立食品则依靠大B端稳定性及C端空刻品牌的调整复苏。

然而，成本端压力不容忽视，棕榈油、白鲢鱼等原材料价格上涨，叠加行业竞争未见缓和，导致多数企业净利率承压。

唯有立高、宝立通过内部提质增效、成本管控实现净利率同比提升。

泛餐饮连锁业态迎来拐点，锅圈和巴比食品双双走出低谷，呈现“触底向上”的积极信号。

2025H1两家公司不仅实现单店营收同比转正，且净开店数量恢复增长，经营质量明显改善。

盈利能力方面，锅圈受益于规模效应带来的费用率优化，巴比食品则因成本下降与产能利用率提升推动净利率上升，煌上煌亦因原材料价格回落实现利润改善。

相比之下，部分卤味品牌门店收缩，复苏动能不足。

当前锅圈与巴比已确立向上趋势，后续拓店有望提速，估值具备修复空间。

综合来看，2025年食品饮料行业投资主线清晰：一是聚焦具备渠道红利与品类爆发力的休闲零食龙头，如万辰集团、盐津铺子、卫龙；二是关注经营改善、具备壁垒的速冻企业，如安井食品、立高食品；三是把握连锁业态底部反转机会，重点推荐锅圈、巴比食品。

风险方面仍需警惕消费修复不及预期、竞争加剧及食品安全等问题。

出品方：东吴证券
发布时间：2025年
文档页数：16页