证2023年02月27日华鑫证券研CHINA FORTUNE SECURITIES究报4680电池提速，预镀镍迎发展良机告一预镀镍行业专题报告推荐（首次)投资要点S1050521120002特斯拉引领，4680电池发展提速S10501220900092023年1月特斯拉宣布拟在内华达州投资36亿美金，其中panzy@cfsc.com.cn包括建设一座4680电池工厂，对应年产能100GWh。在2022年12月，特斯拉一周生产了86.8万块4680电池，可以支持行业相对表现每周生产约1000辆Mode|Y电动汽车，预计对应电池年化产表现1M3M量约4GWh。除特斯拉之外，亿纬、宁德、松下、LGC、比克-8.31.6-25.4等头部企业均加码布局大圆柱电池产能，而大部分企业将在沪深300-2.97.6-11.22023年实现量产。整体而言，我们认为在特斯拉引领下，市场表现4680短期提速，中长期趋势明确，在推动降本及CT℃等发展沪深300方面具有重要意义。结构件升级迭代，预镀镍迎发展良机相较于2170或1865系列电池，4680电池壳体材料由后镀镍-20变为预镀镍，相较于后镀镍，预镀镍电池一致性更佳，产品-30性能更好，未来在其他圆柱电池型号亦或将展开替代。-40供给端：当前全球预镀镍产能约20万吨，且产能基本被日本新日铁和东洋、韩国TCC、欧洲塔塔等垄断，技术壁垒较高。国内东方电热、甬金股份取得突破，东方电热产品技术相关研究指标与海外产品并无明显差异，已通过全球领先结构件企业的验证。国内企业价格竞争力更强，具有10%至20%的价格优势。海外企业无明确扩产规划，主要新增产能在国内，主要来自于东方电热及甬金。需求端：预计2025年全球预镀镍需求达60万吨，是2021年约20万吨需求的3倍。行业评级及投资策略整体而言，我们认为预镀镍市场拥有较高壁垒及可观的市场空间，国内企业面临进口替代+4680需求提速+预镀镍替代后镀镍三重逻辑，基于以上，给予预镀镍细分行业“买入”评行业研究级。建议重点关注东方电热(300217)、甬金股份(603995)。4680发展不及预期：预镀镍需求不及预期；预镀镍供给不及预期：技术发展不及预期：新能源车需求不及预期：假设数