安信证券ESSENCE SECURITIES2023年02月26日有色金属ESSENCE行业周报云南电解铝减产落地，国内需求复苏预期仍在投资评级领先大市-A维持评级目工业金属：1月PCE超预期，加息预期升温，海内外金属走势分化国际方面，据美国商务部，美国1月PCE物价指数预期为4.3%，28%同比上升4.7%，前值为4.4%。PCE数据涨幅超预期，海外通胀水平坚挺，回落不及预期，美联储鹰派信号强化，美元加息周期延长，B%-2%美元指数上行压制工业金属价格。国内方面，据中国人民银行，2月-12%LPR第六个月维持不变，今年初以来经济回升势头显现，企业融资-22%-32%成本已处于持续下行通道。1月新增信贷数据“开门红”显示企业2022-022022-062022-102023-02融资意愿增强，随着房地产各项政策出台，有望持续复苏，加强工业资料来源：Wind资讯金属需求。综上，海外通胀回落不及预期，加息预期强化，美元上行升幅%1M3M压制铜价，国内需求逐步复苏，多空交织下，预计工业金属维持震荡。2.0-2.3-0.1建议关注：天山铝业、神火股份、云铝股份、金诚信、南山铝业、-0.85.8-10.4西部矿业、素通发展、锡业股份等。SAC执业证书编号：S1450522080001铜：美元持续走强，铜价小幅回调qinjj1@essence.com.cn周内铜价下跌，LME铜收报8695美元/吨，较上周下降3.49%，沪相关报告铜收报69610元/吨，较上周上涨1.06%。基本面上，据SMM,供国内需求温和复苏，西南限2023-02-20给端，本周海外去库至较低水平，使得沪铜本周受国内宏观影响拉涨电压制下电解铝供应瓶颈突较为明显。需求端，国内，随着基建以及房地产相关的各项政策的发布，消费正在缓慢复苏。综合来看，周内国内房地产迎重磅利好，周工业金属价格短期承压，政2023-02-12尾受美元持续走强回调。临近两会，或存在国内经济刺激政策，铜需求或存在改善预期。期云南很电或限制运行产能，2023-02-10铝：减产落地，雪求疲软，铝价区间震荡电解铝供应瓶颈突出周内铝价下跌，LME铝收报2342美元/吨，较上周下降2.01%，沪铝美联储2月加息符合预期，2023-02-05收报18635元/吨，较上周上涨0.57%。据SMM,供给端，本周云南地国内需求缓慢复苏区电解铝企业正式接到减产相关文件，云南省内涉及多家电解铝厂减2022年四季度有色持仓环2023-02-05产幅度不同，据阿拉丁，本次预计新增减产85万吨，约占国内运行比微降，继续看好需求复苏产能2%，计划2月18日开始压减负荷，2月27日压减到位。需求端，背景下有色板块布局机会临近3月传统旺季，多个铝加工板块开工率环比持续抬升，但目前国内外经济环境依然相对低迷，多个板块开工率数据同比依旧疲软。整体看，海外继续加息与国内扩大需求博弈加剧，美元走高铝价承压，预计铝价短期或维持区间震荡。锡：进口供应开启，需求恢复缓慢，短期锡价或继续承压本周锡价下跌，LME锡收报25750美元/吨，较上周下降5.57%，沪锡收报212320元/吨，较上周下降2.36%。据SMM,供给端，海外东南本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。