德邦证券证券研究报告」公司点评Topsperity Securities臭普特(688686.SH)2023年02月26日增持（维持）奥普特(688686.SH):业绩符合预期，绑所属行业：机械设备当前价格（元）：153.83定头部客户实现3C、新能源领域高增长资格编号：S0120522120003事件：公司发布2022年业绩快报，全年实现营业收入11.67亿元，同比增长邮箱：yunf@tebon.com.cn33.42%,归母净利润3.43亿元，同比增长13.10%，扣非归母净利润3.15亿研究助理元，同比增长20.61%。其中2022年Q4单季度实现营业收入2.57亿元，同比增长11.12%，归母净利涧0.63亿元，同比下降26.03%，扣非归母净利涧0.6资格编号：S0120123020010亿元，同比下降8.97%。邮箱：zhangwn3@tebon..com.cn。收入特合预期，新能源、3C业务引领营收高增长。22年受益于大客户业务延展市场表现3C业务取得较快增长，新能源（鲤电）行业保持高景气度，公司通过对头部客户的持续维护与挖掘保持业务收入高速增长。51%3%利率水平整体与上年持平。净利率略微下滑系2022年股份支付费用摊销、研发17%3%费用增大及人员扩招等因素导致。51%从在研来看，公司发力软件、柔性化，扩城河加深且有望为更快起量莫基。2022-062022102022H1,公司共有28个在研项目，其中工业读码器等6个项目已经量产或完沪深300对成，19个项目试产或处于样机改善测试阶段，还有3个立项研究项目，其中特1M2M3M别是“面向多领域应用的柔性视觉软件开发”，目标是“完全支持二次开发，支绝对涨幅(%)-0.5023.36-0.45持不少于5种产品缺陷检测的快速应用”，可见公司持续发力软件及提升产品通相对涨幅(%)2.381728-8.07用属性。而且，我们此前的报告深度复盘了基恩士业务分布及成长路径，认为奥普特是国内与基恩士最为可比的标的之一，对标基恩士来看，长期收入规模、利润水平可期。相关研究。量利预测：我们根据公司业绩快报调整公司盈利预测，预计2022-2024年公司归1.《一一2022H1营收、扣非同比分别+53%、+39%-奥普特母净利涧3.414.8/5.9亿元，对应PE55/3932倍，维持“增持”评级。(688686.SH):收入、利润超预·风险提示：行业拓展不及预期：替代进口速度不及预期：成本费用管控不及预期，验证国内视觉龙头强竞争力期。及赛道高增属性》，2022.8.242.《奥普特(688686.SH):机器视觉核心部件龙头企业，在高成长性赛道具强延展性，持续打开上升空间》，2022.5.23总胶本（百万胶）：122.06202020212022E2023E2024E34.156428751,1671,5391.91752周内胶价区间（无）：124.70-324.2422.5%36.2%33.4%31.9%24.5%总市值（百万元）：24430334348159018,777.1018.3%24.0%13.1%40.4%22.7%总资产（百万元）：2.917.882.002.482.813.944.8322.33毛利率(%)73.9%66.5%66.2%63.0%60.4%资料来源：公司公告10.7%12.0%12.2%14.8%15.4%资料来源：公司年载（2020-2021)，公司2022年业情快报，德邦研究所备注：净利润为归属母公司所有者的净利润请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明德邦证券公司点评奥普特(688686.SH)财务报表分析和预测20212022E2023E2024E20212022E2023E2024E利润表（百万元）2021A2022E2023E2024E3.672.813.944.838751.1671.5391.91730.4922.9126.5731.40营业成本293394570760每股经营现金流2.101.771.843.87毛利率%66.5%66.2%63.0%60.4%1.150.000.000.006912150.7%0.8%0.8%0.8%P/E76.8454.8239.0531.83143175215249P/B9.256.715.794.9016.3%15.0%14.0%13.0%P/S14.5016.0912.209.8027704658EV/EBITDA76.6746.7732.9926.303.1%6.0%3.0%3.0%股息率%0.4%0.0%0.0%0.0%研发费用13718121524915.7%15.5%14.0%13.0%毛利率66.5%66.2%63.0%60.4%EBIT286376529646净利润率34.6%29.4%31.2%30.8%-18000净资产收益率12.0%12.2%14.8%15.4%-2.1%0.0%0.0%0.0%11.2%11.5%13.7%14.2%资产减值损失4授资回报率10.2%12.1%14.6%15.2%17121519营业利润33737853465536.2%33.4%31.9%24.5%营业外收支000EBT增长率4.5%31.2%40.7%222%利润总额337378534655净利润增长率24.0%13.1%40.4%22.7%EBITDA296387543665所得税343553666.9%5.9%7.9%7.5%有效所得税率%10.2%9.3%10.0%10.0%流动比率14.016.212.012.70000速动比率13.115.410.911.7归属母公司所有者净利润3033434815903.34.23.24.32021A2022E2023E2024E151.9145.0145.0145.05957058571.290存货周转天数138.9135.0135.0135.04335567428760.30.40.40.515413728228061.328.625.223.8其它流动资产1,2981,3091,355流动资产合计2,4812.7073,218长期股权授资0000固定资产144120212022E2023E2024E在建工程123130136净利润303343481590无形资产66748290000非流动资产合计221265303341非现金支出1821262.7022,9723.5214.14231-11-1403营运资金变动-117-133-263-123应付票据及应付寒款8883158159经营活动现金流17321622547300-134555357其它流动负债85113147授资-989000流动负债合计178167268300其他171519000授资活动现金流-1,10544-3738其它长期负债94非流动负债合计9999000负债总计187176277309其他94610实收资本82122122122-9862-3522.5152.7973.2433,833现金净流量-1.030110152433少数股东杖益0000备注：表中计算估值指标的收盘价日期为2月24日资料来源：公司年报(2020-2021)，公司2022年业绩快拔，德邦研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明