德邦证券证券研究报告丨行业周报Topsperity Securities商业贸易2023年02月26日商业贸易聚焦敏肌抗老赛道，米蓓尔新品优于大市（维持）华丽升级2/20-2/24美容护理周报资格编号：S0120521050001投资要点：邮箱：dengch@tebon.com.cn红利延峡，关注胶原蛋白爽产品、合规水光产品及国货产品的发展机会。希好医美消费持续复苏及龙头疫后复苏弹性，建议重燕关注爱美客、华东医药、巨子生物、市场表现一沪深3005%%造更全面强势的产品矩阵。华腐生物从18年开始发力C端消费品业务，5年时间-10%-15%抓住电商渠道发展和直播带货红利做到国货化妆品一线梯队，目前四大品牌产品-20%-24022-022022-062022-10-29%压制，23年疫后复苏明确，当下清好板块整体性复苏机会，近期多家国货龙头品相关研究牌高质量推新，我们继峡看好国货普代背景下化妆品行业全面复苏机会，相信38女王节大促国货表现也有望成为板块行业试金石。建议重底关注珀莱雅、华照生1.《一213-2/17美容护理周报-情物、巨子生物、贝泰妮、丸美股份、鲁商发展、上海家化、水羊股份、上海上美。人节小促试水，拉开美护复苏序幕》，2023.2.19·行业新闻：①渐氧科技推出新氧优享、新氧快享、新氧专享三大业务，从消费互联2《泉峰控股：品牌引领，技术+产品网向产业互联网转型。新氧专享国内版将于二季度上线。②FILLMED菲欧受特许+渠道+平台全面进击》，20232.17药械首例注射启动会壁特约医学官学术交流会于2月22日在博整乐城圆满落幕，3.《一一26-2/10美容护理周报-倍加并首发的3款透明质酸特许药械产品。③2月20日，国货老品牌欧诗漫浙品发布洁拟收购舒客母公司股权，看好口腔会盛大启幕，珍珠沁润修护系列渐品重磅亮相，正式开启欧诗漫“补水3.0时代”。④海创生物完成数千万元P-A轮投资，本轮投资方为深创投。本轮独资资金将主护理赛道发展》.2023.2.124.《一一130-2/3美容护理周报-医美要用于化妆品原料开发、品牌建设和团队建设等方面。⑤碧欧泉全球首个线下新零复苏进行时，化妆品上浙季宜布局》售模式「碧欧泉型男自营售卖店」正式落地上海安福路求乐汇街区。除安福路店外，2023.2.5同时还在杭州、郑州、南昌、沈阳、无锡5城同步上线。⑥2月21日，在“滋养5.《科思股份(300856.SZ):发布22秀发生命之源”一一2023头皮护理高峰论坛上，滋源重磅推出头皮护理3.0渐品年业绩预告，延续高景气》，一滋源清润净澈系列，以独家微生物发酵技术“丝珮丽◆”多效精粹为核心，再2023.1.11次证明其在头皮护理赛道的领军地位。⑦珀莱雅推出全新物理防晒单品「云朵防晒」。⑧璦尔博士推出新品益生菌面膜2.0。⑨2022年，快手电商美妆行业增势迅猛，有近300场美妆直播GMV破千万，全年美妆GMW同比2021年增长245%，近40位美妆达人年度成交颜破亿。·重点公司更前：①贝泰蝇：泰妮持股5%以上股东臻丽咨询于2022年7月28日至2023年2月22日期问通过大宗交易方式及集中交易方式累计减持公司股份4,501,700股，占公司总股本的1.06272%，减持比例超过公司现有总股本的1.00%。。授责建议：医美终端1月以来整体恢复态势良好，继续看好医美消货持续复苏及龙头疫后复苏弹性：化妆品行业23年疫后复苏明骑，继续看好国货替代背景下化妆品行业全面复苏机会，建议在下一轮旺季大促之前重点关注各家渐品推广、渠道布医美+强消费韧性：推荐爱美客，重点关注华东医药、江苏吴中：(2)医美下游机构：供给出清+复苏领先：继续推荐朗姿股份、重点关注医思健康：(3)功能性护请务必阅读正文之后的信息拔露和法律声明德邦证券行业周报商业贸易肤品：需求稳使+国货婚起：重点推荐珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、鲁商发展，重点关注丸美股份、上海家化、水羊股份。。风险提示：宏观经济波动风险：市场竞争加刷风险：行业政策风险。EPSPE代码名称20212022E2023E20212022E2023E上期本期300896.SZ发美客6.719.63121.187.3260.87买入维持603605.SH珀莱雅2.872.663.4572.5868.4452.76买入维持688363.SH华熙生物1.632.052.7970.2460.8344.62买入维持300957.SZ贝泰妮2.042.763.7294.3949.6436.85买入600223.SH鲁商发展0.360.240.4636.8152.0226.40买入维持资料来源：Md、德邦研究所：注：米用2月24日收盘价对应的PE2/11请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明