天风证券公司报告」公司点评TF SECURITIES海澜之家（600398)证券研究报告2023年02月26日营销破圈品牌年轻化，线下拓店重拾成长行业纺织服饰/服装家纺6个月评级买入（维持评级）当前价格6.26元复苏阶段高性价比定位优势凸显，多维营销■塑品牌形象。公司凭借高性目标价格元价比大众定位优势，把握商务消费需求复苏契机，通过文体明星代言、节目赞助等方式持续推进品牌年轻化转型，合作央视春晚增加国民认知度。A股总股本（百万股）4319.61流通A股股本（百万股）4319.61线下持续拓店，推动门店提质增效。截至22Q3集团门店已突破7800家，较年初净增189家逆势增长；我们预计公司未来或保持拓店节奏，伴随加A股总市值佰万元)27.040.74大购物中心门店的拓展力度，有望进一步提高门店品质。流通A股市值（佰万元）27.040.74每股净资产（元）资产负债率()53.20产品紧跟消费需求，结构优化稳健运营。在设计上紧扣健康、舒适、运动一年内最高/最低元)6.32/4.06等细分场景需要，推出蜂窝蓄热、三防、六维弹力等创新科技面料，一方面产品年轻化，通过跨界合作、联名破圈等方式，迭代推出更加符合消费作者主流的时尚潮流与功能科技兼具的热销系列；另一方面重新梳理并优化产孙海洋分析师品结构，使其在年龄、功能、场景和品类等层面跨越更广维度。SAC执业证书编号：S1110518070004切入冰雪网球等高端运动责道，公司于2021年获得国际高端运动品牌海德大中华区服饰板块授权并于同年12月北京开出全国首店，22年底上海首店开业，为运动爱好者和专业人士提供卓越的装备体验。同时海德与股价走势PORSCHE Design、Gucci Vault等多个高端奢侈品牌合作推出联名系列，有海澜之家望进一步深化消费者认知，未来或成为新增长点。3%8-13数字化转型赋能产业链，智能制造精准满足消费需求。公司完善产品研发18%数据管理、供应链管理及零售运营管理三大数字化平台，高效运营、赋能-23%上下游。同时完成了面向个性化定制与团体定制的智能裁剪系统的研发，-28%初步建成自动化智能裁剪的柔性生产线。2022-022022-062022-10资料来源：聚源数据维特盈利预测，维持买入评级。公司品牌矩阵经营覆盖面广，供应链资源成熟完善，数字化系统卓有成效：伴随品牌年轻化拓展，线下持续拓店，相关报告休闲服饰龙头有望再提份额。我们预计公司2022-2024年收入分别为1《海澜之家-公司点评超级国民品牌203.1/224.0/245.0亿，归母净利润分别为22.6/26.9/30.0亿，EPS分别为再出发，三大战略赋能高质量发展》0.52/0.62/0.69元/股。2022-12-112《海澜之家-半年报点评：渠道优化+数风险提示：终端消费不及预期；行业竞争加剧；存货管理减值风险；品牌字化转型藏器待时》2022-09-03培育不确定性风险等3《海澜之家-季报点评持续加码新兴渠道布局，品牌集群将成亮点》2021-11-03202020212022E2023E2024E营业收入（百万元）17.958.5420,188.0420,309.1622401.0124,495.50(18.2612410.601030935EBITDA百万元3.938.843.141.933.679.704.10487归属母公司净利润（百万元）1,784.542491252,258.672.691.04(4442)39.6019141145EPS元/股)0410.580.520.620.69市盈率(P/E15.15108511.9710.059.02市净率(P/B)1.97180138133市销率(P/S)1.511341.33121110EV/EBITDA4862883.492.66228资料来源：wind,天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明