掌用电器/小掌电石头科技(688169.SH)推出分子筛洗烘一体机H1,研发创新能力利好估值究2023年02月27日提升投资评级：买入（维持）公司信息更新报告20232/24吕明（分析师）周嘉乐（分析师）陆帅坤（联系人）当前股价（元）368.36zhoujiale@kysec.cnlushuaikun@kysec.cn证书编号：S0790520030002证书编号：S0790522030002证书编号：S0790121060033一年最高最低（元）725.88/220.00信总市值（亿元）345.12·公司计划推出分子筛洗烘一体机H1,主打自研黑科技，维持“买入”评级流通市值（亿元）345.12公司2月24日发布石头分子筛洗烘一体机H1,新品H1主打公司自研的行业第总股本（亿股）0.94三种烘干技术，创新地采用黑科技吸附单元一分子筛对衣物进行除湿，可快速吸报流通股本（亿股）0.94附水分、从而实现低温高效烘干，预计定价5999元。公司技术持续创新突破，近3个月换手率(%)55.55我们维持盈利预测，预计2022-2024年归母净利润12.5/14.1/16.6亿元，对应EPS为13.315.1/17.7元，当前股价对应PE为27.724.5/20.8倍，维持“买入”评级。从技术路线看，石头H1相较于热泵式体积更小、更静音，相较于冷凝式烘干效沪深30016%率更高、保护衣服。从产品特性看，石头H1功能强大，主打分子筛低温烘千。(1)%自研分子筛转盘模组，吸附面积大。(2)自研双循环风路系统，暖风循环，低温柔烘。(3)采用DD直驱变频电机翻转洗涤更精细，动力更强劲。(4)RR洗烘32%算法，融合5颗NTC智能传感器，实现10毫秒级精准控温。石头H1预计线上销售，有望复刻扫地机成功营销路线。公司拥有成熟的线上营销体系，成功运作源证2022-022022-06202210出G10、G10S两大扫地机爆品，国内市占率持续提升。从市场规模看，2022数据来源：聚源年洗衣机/千衣机/洗烘一体机市场规模分别为686441260亿元，拓展空间广阔。证相关研究报告公司敢于在成熟的白电行业进行技术创新，并推出革命性产品，再次验证了公司的创新基因。从2016年公司研发首款搭载LDS激光雷达导航技术的扫地机器人，报告《新品G1 OS Pure加量减价，以价换到公司自研行业第三种烘干技术一分子筛低温烘干，持续实现技术创新突破。研量逻辑稳步克现一公司信息更新报告》-2023.2.17发体系方面，公司有未来实验室、AI研究院、机电研究院、光电研究院的完善《海外扫地机新品S8系列发布，产品布局，机械设计、流体设计、软件算法瑞技术积累深厚：研发端持续投入深化技性能全面提升一公司信息更新报告》术壁垒，2022年上半年公司研发投入占营收比例达7.7%，较2021年提升0.2pct。-2023.1.6·风隆提示：新品销售不及预期：原材料价格风险：海外高通胀下需求不及预期。《Q3内销、北美收入超预期，净利率企稳可期一公司信息更新报告》2020A2021A2022E2023E2024E-2022.11.1营业收入（百万元）4,5305,8376,6668,2559,669YOY(%)7.728.814.223.817.113691,4021,248YOY(%)74.92.4-11.013.017.650.048.148.849.550.030224.018.717.117.2ROE(%)19216.513.013.013.514.6214.9713.3215.0517.71PE(倍)25224.627.724.520.8PB(倍)4.94.13.63.22.8数据来源：聚源、开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1/4