中邮证券CHINA POST SECURITIES证券研究报告：有色金属引行业周报香2023年2月25日有色金属行业周报(2023.2.20-2023.2.25)美联储再度释放鹰派信号，金属价格承压行业基本情况收盘点位5101.37黄金：美联储再度释放唐派信号，金价继峡承压下深。本周关联52周最高6015.64储公布的会议纪要再度释放鹰派信号，另一方面美国方面公布PCE数52周最低4126.06据（最新1月核心PCE录得4.7%，超过预期的4.30%，前值4.4%）也显示通胀数据仍然高涨，市场对美联储加息预期升温，更有机构预测美联储3月份或重新加息50个基点。我们预计美联储3月加息可能-沪深300并非终点，短期内受加息影响，黄金价格承压：长期来看，在紧缩货币政策背景下，通胀将逐步回落，经济放缓：黄金将迎来新机遥。扰动增强，秘鲁部分铜矿生产和运输尚未恢复，2月17日加拿大第一量子矿业公司表示，在政府暂停其在巴拿马港口的装载许可后，该公2司可能于2月23日停止Cobre Panama铜矿的运营，目前海外不少国家精铜供应都受到了干扰，铜精矿加工费承压。周内TC价格继续下202-052022-092022-122023-02降至78.5美元/吨。需求端：高库存高铜价下，下游拿货较为谨慎，资料来源：聚源，中邮证券研究所入市拿货意愿表现不佳。乘联会预计2月乘用车零售销量135万辆，研究所环比增加4.3%，1-2月合计264万辆，较去年同期下滑20%以上，这与近期下游反映新订单不足相吻合，消费的回升力度非常弱，要注意分析师：李帅华SAC登记编号：S1340522060001旺季实际需求偏弱的可能性。整体来看，消费修复继续，铜需求将持Email:I ishuaihua@cnpsec.com续好转，对铜价有所支撑。研究助理：张亚桐铝：云南减产落地，减产约70万吨产能。周内根据SMM消息云SAC登记编号：S1340122080030南铝厂减产开始落地，预计减产规模约为70万吨，此次减产势必进Emai l:zhangyatong@cnpsec.com一步恶化国内电解铝的供应量。广西地区有少量产能复产。2月以来近期研究报告中游铝加工企业的开工率逐步回升，铝挤压龙头企业开工率环比增长《铜行业报告：传统+新兴领域需求共0.5ct,不少企业反馈建筑型材订单开始复苏。库存方面，目前电解振，打开成长空间》-2023.02.22铝累库1.5万吨，速度已经放缓，下游铝棒库存已经连续两周去库，下游铝棒采购恢复较好。续下跌，上游部分锂盐厂反应询价增多，并且有少量现货成交，下游正极材料企业采购需求仍较弱，产品库存仍处于去库状态，部分厂家开工率依旧不足。周五“宜春发布”公众号发布通告，决定对涉锂电新能源产业违法犯罪依法进行严厉打击，依法严厉打击在全市范围内非法偷采盗采、私挖滥采、无证开采、以探代采、超深越界开采锂矿等矿产资源行为和非法买卖、存储、加工、运输无合法来源矿产品行为。稀土：第一批稀土指标发放在即，增速或放媛。本周氧化错钕价格受生产成本支撑总体持平，氧化镝、钱价格下跌3.54%/3.81%，下游需求未见明显改善，2023年第一批稀土供给指标发布在即，考虑到北方稀土治炼分离能力有限，工信部明确发声维稳稀土价格，我们认市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免黄条款部分