国金证券公司深度研究内容目录1、踏准时代旋律的优质本土化妆品龙头.…51.1、高质量增长的美妆行业“三好生”…51.2、上市后把握电商直营红利，业绩不断兑现…61.3、电商变革中前瞻布局抖音渠道、深耕精细化运营·1.3.1、电商变革：线上多元化，淘系大盘体量占优但增速放缓、抖音起量…71.3.3、淘系流量红利减弱/竞争激烈下珀莱雅逆势高增..91.3.4、前瞻布局抖音渠道、抢占先机，排名稳定靠前、优质增长..…92、从渠道驱动转型为产品驱动.……102.1、产品进阶：基础护肤套装一爆品一大单品…102.2、泡泡面膜出圈，爆品策略助力市场认知提高..102.3、大单品成功因素。112.3.1、大单品成功因素一：首款产品精准卡位精华品类，再向下兼容、以点带面.·112.3.2、大单品成功因素二：双抗/红宝石/源力差异化定位、C印组合打出知名度.122.3.3、大单品成功因素三：大促前上新蓄水、大促实现收割，升级迭代助力持续增长..132.3.4、大单品成功因素四：原料劣势缩小，前瞻布局早C晚A风口、以消费者需求为抓手的产品开24、大单品成果显著，带来客单价/复购率提升..163、未来：子品牌多点开花、大单品是长期趋势…173.1、大单品增长空间几何？173.2、彩棠接棒大单品策略、第二增长曲线提速…3.3、子品牌多点开花…94、盈利预测与投资建议…194.1、盈利预测.…5、风险提示……图表目录图表1：公司业绮增长主要驱动力…5图表3：可比公司营收增速…6图表4：可比公司归母净利润增速图表5：可比公司毛利率…62