摘要磷酸锰铁锂在2022年下半年仿佛按下“快进键”，电池、正极材料新品接连发布。电池端，中创新航8月发布Oe-St0p高锰铁锂电池，支持整车续航超过700km。正极材料端，当升科技、容百科技在7月发布LMFP新产品。德方纳米在9月11万吨磷酸锰铁锂产能正式投产。1、LMFP提升些性能？1)与铁锂相比：高电压，提高能量密度，低温性能提升。LFP、LMFP理论比容量都为170mAh/g,但LMFP理论电压平台达4.1V,高出LFP约20%，其能量密度相较LFP提升15%，提供更长续航里程。MFP低温性能更优，-20C下LMFP容量保持率达76%左右，而LFP为60-70%。2)与三元相比：提高安全性。LP、LMFP都为橄榄石形结构，相比三元电池的层状氧化结构更稳定，相比三元电池安全性更高。天津斯科兰德公司通过实验证明在NCM523材料中混入20%LMFP的复合材料电池在针刺实验中不燃烧、不爆炸，安全性能大幅提升。磷酸锰铁锂具有电压高、安全性高等优点，但存在导电率差、循环次数较低问题，限制部分应用场景。我们认为MP适用于两轮车&动力电池，可纯用或与三元材料掺杂。2、经济性如何？市场空间多大？1)纯用LMFP:LMFP主要增加成本为锰，预计成本增加为5-10%，而能量密度提升15-20%。假设锰铁比6：4，掺锰后成本增加约3850元/吨。我们预计MFP正极能量密度提升15-20%，成本提升5-10%，性能提升>成本提升，并有望在电池环节降低单wh成本。2)三元：FP电池能量密度约150whkg,若MFP电池能量密度提升10%，达到165 wh/kg,与NCM523能量密度接近，而价格端更具优势。若LMFP电池能量密度提高15%，达172.5 wh/kg,与NCM622电池175 wh/kg接近。与高镍三元参杂，LMFP比例越高成本下降越明显。行业空间：1)两轮车：我们预计2022、2025年国内电动两轮车销量分别为5987、6257万辆，锂电渗透率分别为15%、30%，锂电两轮车产量分别为898、1877万辆。假设2022、2025年单车带电量1、1.2kwh,锂电需求分别为9.4、22.7GWh。目前磷酸锰铁锂电池已在两轮车上应用，我们预计2022、2025年LMFP渗透率5%、30%，MFP电池装机0.5、68GWh,LMFP正极需求0.1、1.5万吨。2)电动车：我们预计2025年25万以下车型销量占比约75%（这部分为LMFP潜在可替代空间），全球动力电池产量1356Gwh,75%占比对应1017Gwh,考虑25万以下车型带电量较低（乘以系数0.8），对应纯用LMFP潜在锂电需求814Gwh。假设2025年MFP渗透率20%，对应LMFP电池需求163GWh,MFP正极35.8万吨。b)惨杂磷酸锰铁锂：我们预计2025年25-30万车型销量占比约5%，假设这部分LMFP与三元电池进行掺杂。若2025年掺杂LMFP的锂电池比例30%，对应掺杂LMFP锂电池需求20GWh,在此基础上假设掺杂LMFP比例50%，对应LMFP正极2.2万吨。结合电动两轮车、电动车，我们预计2022、2025年磷酸锰铁锂正极需求1、39.5万吨，从0到1快速渗透。诗务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2