浙商证券证券研究报告公司点评」通用设备ZHESHANG SECURITIES华光新材(688379)报告日期：2023年02月27日Q4利润拐点显现，新业务势能开始释放华光新材2022年业绩快报点评报告投资要点投资评级：买入（维持）公司公布2022年度业绩快报：2022年实现收入12.20亿元，同比+0.78%；归母净利润656.83万元，同比-85.47%；实现扣非归垂净利润167.28万元，同比-分析师：马莉9590%。Q4单季度实现收入3.40亿元，同比+10.91%；归母净利涧1958.06万执业证书号：S1230520070002元，同比+360.01%；实现扣非归母净利润1686.79万元，同比+1807.09%。mali@stocke.com.cn▣公司2022年实现归母净利润656.83万元，归母净利率0.54%：其中Q4实现归母净利润1958.06万元，同比+360.01%，归母净利率5.76%，同比+4.37pct,公司成熟产品定价模式为“原材料成本+加工费”，产品按照主要原材料前一个月的huanghaitong @stocke.com.cn平均市场价格作为原材料成本的定价依据，而公司原材料采购时点早于产品结算时点，因此2022年前三季度主要原材料白银价格出现大幅下跌致使公司盈利能力受损，四季度白银价格显著提升，驱动公司盈利能力触底回升。收盘价￥19.70总市值（百万元）1,74833总股本（百万股）88.75在传统制冷暖通业务下游增速放缓的背景下，公司大力拓展新能源汽车、电子等新赛道，新业务具有较高成长性。随着公司未来在继电器龙头宏发股份、比亚迪动力电池陶瓷密封图上游供应商美程陶瓷等客户的订单持续放量，叠加电子锡焊膏国产替代进程加速，我们看好公司在新能源汽车、电子等新领域业务势能的释17%%放，有望驱动公司未来业绩持续高速成长，3%-12%22%预计2022-2024年整体营业收入分别为12.20/16.0320.40亿元，对应增速分别为0.78%31.39%W27.22%,归母净利润分别为0.070.48/0.90亿元，对应增速分别为-85.47%/629.76%W88.43%,对应EPS分别为0.07/0.54/1.02元，维持“买入”评级，1《Q4利涧拐点显现，新业务势能开始释放》2023.02.01原材料价格波动风险；新能源车和电子等新业务下游需求不及预期。2《中温钎料领军企业，新兴赛道多，点开花未来可期一一华光新材深度报告》2023.01.02财务捕要(百万元)2021A2022E2023E2024E营业收入1210.951220.351603.472039.9640.75%0.78%31.39%27.22%归母净利润45.216.5747.9390.32-30.11%-85.47%629.76%88.43%每股收益（元）0.510.070.541.02P/E38.67266.18364719.36http://www.stocke.com.cn请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商证券华光新材688379)公司点评表附录：三大报表预测值资产负债表利润表(百万元)20212022E2023E2024E(百万元)20212022E2023E2024E12471279161819831211122016032040现金102107105106营业成本10461100139117556476营业税金及附加45应收账项6075728041030112329其它应收款3467管理货用32435753预付账款61466168存货364418515632财务货用21233349其他57515153(12)(14)(18)287317356400公允价值变动损益20000投资净收益000长期投资0000其他经营收益616217719248857108无形资产44536571营业外收支(1)在建工程7073856106其他121513140181615341596197445748905506019231227少数殿东损益0000短期借款339451738100045.216.5747.9390.32应付款项795578106EBITDA411031700000EPS(最新摊薄)0.510.070.541.02其他132951081216682104133主要财务比率长期借款49658711620212022E2023E2024E其他1717成长能力61768310281360营业收入40.75%0.78%3139y%27.22%少数殿东权益0000营业利润-33.37%-8232%57945%87.84%9179139461023归属母公司净利润-30.11%-85.47%629.76%88.43%153415961974毛利率13.59%9.83%1328%13.97%现金流量表净利率3.73%0.54%2.99%4.43%20212022E2023E2024EROE5.00%0.72%5.16%9.18%(486(27(221)(162)ROIC4.87%1.74%4.28%6.13%净利润45748901912141640.21%42.80%52.07%57.08%财务货用212333净负债比率62.88%75.53%80.27%82.04%投资损失流动比率2.262.131.751.62营运资金变动95(1)(206)(179速动比率1.601.431201.10其它(476(67(110)(138)(18)(63)(42)(65)总资产周转率0.880.780.900.94(29(40)(52)应收账款周转率4.464.114.494.42长期投资0000应付账款周转率24.9321.9225.7724.43其他59(34)(1)(13)4942602290.510.070.541.02短期借款138287-5.47-0.31-1.83长期借款4916222910.4210.2910.6611.53其他306(33)(49)(11)52)P/E38.67266.1836.4719.36P/B1.891.911.851.71EV/EBITDA26.2049.9423.2415.74http://www.stocke.com.cn请务必阅读正文之后的免责条款部分