眉东力金诚际信用评估有限公司东方金诚宏观研究度下降，物流速度才会加快。其他主要分项指数方面，2月原材料购进价格指数升至54.4%，较上月上升2.2个百分点，源于前期国际原油价格上行传导至国内，加之经济改善预期下国内钢铁等金属价格上升。2月出厂价格指数为51.2%,较上月上升2.5个百分点，表明当前宏观经济回升也开始带动工业品价格走高。不过，考虑到上年同期价格基数偏高，我们预计2月PPI同比仍将为负。2月大、中、小型企业制造业PWI指数均有明显回升，其中时隔21个月后，小型企业P指数首次回到荣枯线之上。这显示本轮经济回升基础更为坚实，也是前期各类针对小微企业、个体工商户的扶持政策效果的体现，包括税费减免、融资支持等。2月建筑业PM|指数为60.2%，比上月提升3.8个百分点，与春节后项目复工直接相关。但当前建筑业处于高景气区间，背后是基建投资力度较大，并有效对冲了房地产投资下滑带来的影响。我们判断，希眼于推动经济保持较快回升势头，一季度基建投资有望继续保持较高的两位数增长水平。2月服务业PM指数升至55.6%的高景气水平，较上月改善1.6个百分点，直接原因是春节过后服务业复商复市加快。不过，当前服务业景气水平偏高，主要还是疫情冲击消退的结果。可以看到，此前受疫情影响较大的道路运输、航空运输、邮政、住宿、租赁及商务服务等8个行业商务活动指数都位于60.0%以上高位景气区间，印证当前经济修复正处于感染过峰后的触底反弹阶段。整体上看，2月疫情没有出现反复，宏观经济回暖势头明显。我们判断，接下来制造业和服务业PW|指数有望保持在较高景气水平。这意味着一季度经济回升幅度有望超出市场此前的普遍预期，我们预计一季度GDP同比增速有可能达到4.0%左右，较上季度回升1.1个百分点。不过，当前房地产行业仍延续低迷状态，年初较强的经济修复势头的可持续性有待进一步观察。我们判断，短期内宏观政策还会保持稳增长取向，增强市场信心，夯实经济回稳向上基础。其中，为引导房地产行业尽快实现软着陆，助力经济回升势头，不排除上半年监管层引导5年期LPR报价下调的可能。不过，在经济增速回升前景趋于明朗的前景下，短期内降息降准的概率已经不大。