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中泰证券ZHONGTAI SECURITIES公司点评单位：百万元单位：百万元20212022E2023E2024E20212022E2023E2024E1,1141,3081,4984,0384.3614.9935,8590000营业成本2.5892.7733,1853.707应收账款592715税金及册加2233预付账款19424856623654724850存货9658659861.200106148160164合同黄产00002633974094571,6361,5751,5821,5904403,8213.8494,1414,619信用减值损失0000245-400003460607401,1091.5181,965465在建工程406506506406661306565871031165425245877351091161211252322非流动黄产合计1,3201.8182.2482,612营业外支出1115,1415,6676,3897,2315435265887369431,1131,232所得税6047应付票据4355694476541677应付账款1,6148329651,13400003426194765416合同负债39790NOPLAT480506566714其他应付款2626266.916.797.739.67一年内到期的非流动负131313其他流动负债178221233238流动负债合计1,9952,1912,5222,8382021E2022E2023E2024E长期借款300300300300应付债券000042.8%17.3%其他非流动负债8383838376.8%3.7%10.2%26.0%非流动负债合计38338338338379.9%25.0%2,3792,5752,9063,221归属母公司所有者权益2,7623.0923.4834.010毛利率35.9%36.436.2%36.7%0000净利率12.0%10.9%10.11.6%2,7623.0924,010ROE17.5%16.9%5,1415,6676,3897,231ROIC33.3%19.9%18.2%19.3%单位：百万元46.3%45.4%45.5%44.5%2021E2022E2023E2024E17.1%40.6%536634729流动比率1.91.81.61.6523559642815速动比率1.41.41.31.2存货影响-248100-121-214-11103090.80.80.80.8经营性应付影响511-75313717673其他影响79-54-57应付账款周转天数190159102102-1.527-438-398存货周转天数117119105106-425-541-499-4580006.916.797.739.67其他长期黄产变化-1,102596160每股经营现金流10.72-0.1212.6814.581,540683-7155.2461.8469.6780.20借款增加66866171119股利及利息支付-81-112-185-196P/E少211,580000P/B5544其他影响-25-71EV/EBI TDA7862来源：中泰证泰研究所-2请务必阅读正文之后的重要声明部分
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