中泰证券ZHONGTAI SECURITIES公司点评晶沟金矿（新立）和青龙沟金矿采矿权证（Ⅱ、Ⅲ矿带），“探转采”完成后，细晶沟金矿、青龙沟金矿的矿石处理能力将分别为60万吨」年、80万吨/年。玉龙矿业选矿技改工程完成验收。玉龙矿业为了解决选矿设备陈旧、自动化水平差、生产指标低等问题，2021年公司对1400t/d选矿系统整体进行技术改造，2022年6月15日，1400tHd选矿技改工程进入试生产阶段，经过近两个月的设备磨合和工艺调整，8月中旬基本已达到设计处理能力，12月17日该工程顺利通过安全设施竣工脸收，为玉龙矿业产能提升及利润增长奠定了坚实基础。高溢价收购体现公司潜在资潭潜力。1月19日，公司实控人沈国军先生、控股股东中国银泰投资有限公司与山东黄金签署《股份转让协议之补充协议》，山东黄金拟以127.6亿元收购银泰黄金20.93%股权，每股转让价格约为21.96元/股，溢价率约为91%(1月19日收盘价1149元/股)，山东黄金高溢价收购体现了对银泰黄金现有矿山及周边深部探矿前景的认可。另外，根据山东黄金拔露，完成收购后，银泰黄金将实行“以贵金属为主、优质有色金属并举”的发展战略，保证银泰黄金现有矿山生产经营的稳美国轻济田落难以遵免，金价底部或已探明。我们认为美国经济回落难以避免，短期美国经济数据韧性，软着陆预期有所升温，金价有所调整，但从历史经验来看美国经济软着陆概率不足30%，而在高通胀+低失业率的组合下，美国经济均出现衰退，目前加息周期已进入尾声，按过去在加息周期末端金价200美金左右的调整幅度计算，后续金价进一步调整空间或较为有限，而随着降息周期的开启，金价将有望迎来显著的上涨。短期扰动不改长期观点，公司作为黄金板块内高成长标的或将充分受益。叠利预测及投贵建议：云南芒市金矿复产放量与青海大柴旦“探转采”工作持续推进，我们预计23-25年公司黄金产量13.5/14.4/15.7吨，我们上调23-25年金价假设为420/440/440元/克，预计公司23-25年实现归母净利润25.80/29.74/32.14亿元（之前预计23-24年归母净利润为23.4225.14亿元)，目前股价11.60元，对应PE分别为12/11/10X,雏持公司“买入”评级，风险提示：宏观经济政策波动风险、疫情反复风险、项目建设不及预期风险、金属价格波动超预期风险、生产安全检查力度超预期风险、控制权变更进度不及预期以及研报使用信息更新不及时风险等。的220083%37%73%05%03%2352%352.0.008002423242%120-2请务必阅读正文之后的重要声明部分