本报告仅供Choice东方财富使用，请勿传阅。安信证券ESSENCE SECURITIES2022年8月，公司发布新版3D电磁CAE软件RDSim2022R1。相较于RDSim1.O,最新版本的RDSim开启了“云平台”线上仿真、CMA特征模分析及阵列综合优化模块，并对算法、网格剖分、材料设置等功能进行了全方位的升级，在应用范围、功能丰富度以及部署方式等方面均取得了长足的进步。我们认为，公司继2021年Q4发布1.0版本后，在一年不到的时间内快速将产品成熟度提升到了新的水平，主要有两方面原因：)公司“仿测一体”的优势，即可利用软件仿真、半实物仿真和系统实测进行相互验证，一方面能验证算法本身的准确性和有效性，另一方面能快速实现算法的优化和升级。2)基于客户使用反馈的迭代。对于CE厂商而言，基于客户的使用反馈进行持续地迭代是建立起壁垒的核心手段，根据公司投资者关系所披露的信息，RDSim已于2022Q1实现销售收入，我们认为公司目前拥有的数个种子客户也对公司改进CAE软件有着积极的作用。目投资建议：随着国内产业链的不断爬升，仿真产业链价值亟待发掘，而公司是国内电磁CAE软件先行者，且具备一定先发优势。公司测量校准系统下游应用广泛且景气度高。总的来看，无论是仿真还是电磁测量领域，公司所处行业均存在巨大国产化空间，景气度极高。同时，公司还具备相控阵天线设计能力，在仿真/测量/设计垂直整合方面有优势。考虑到疫情对公司2022年造成的影响，我们下调公司2022-2024年收入至3.36/6.17/8.84亿元，下调归母净利润至0.50/1.01/1.46亿元，维持“买入-A”评级。由于公司仍处于成长期，我们给予2023年净利润60倍PE,对应6个月目标价116.4元/股。目风险提示：)工业软件关健核心技术研发和商业模式发展不及预期；2)相关软件政策的连续性和支持力度存在不确定性；3)产品应用推广和产业生态构建不及预期；4)专业人才供给不足。2020M2021A2022E2023E主营收入229.2329.5336.3616.8884.044.860.950.2100.8146.41.621.650.971.942.827.0016.8012.5214.2316.982020A2021A2022E2023E2024E市率（倍）0.0098.9983.8041.7728.760.0010.006.756.065.1919.6%18.5%14.9%16.3%16.6%24.1%15.3%8.2%15.3%19.4%0.0%1.0%0.7%0.7%0.7%27.3%29.5%23.9%40.0%57.3%