证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。P华西证券证券研究报告|公司点评报告地区愈演愈烈的通胀压力以及欧美央行持续加息等不利因素对Grammer AG集团的影响，导致资产大幅减值。·全面协同剑指全球智能座舱龙头继峰集团2018年收购德国格拉默，2019年完成交割并于201904开始并表，2020年开启全面整合，包括格拉默组织架构的调整、多举并措降本增效、生产基地布局整合等，经营提升凸显。同时格拉默和继峰联合开拓市场，产品相互赋能，客户相互导入，共同提升市占率。面对汽车行业电动智能百年大变革，公司积极拥抱，横向拓展乘用车座椅、音响头枕、移动中控系统和扶手、3 D Glass玻璃技术等智能化新品，纵向布局智能家居式重卡座舱、电动出风口等，并突破特斯拉、蔚来、理想等造车新势力，长期来看“大继峰”有望充分发挥格拉默百年积淀的座椅等技术优势和继峰的民企灵活机制冲击智能座舱万亿元市场，剑指全球龙头。整合成效渐显，新产品和新客户加速拓展，“大继峰”（继峰+格拉默)未来有望成为全球智能座舱龙头。考虑到疫情等影响，雏持盈利预测：预计22-24年营收为195.2/235.1/268.9亿元，归母净利为-12.2/5.1/7.5亿元，EPS为-1.10/0.46/0.67元，对应2023年3月1日14.30元/股收盘价，PE分别-13/31/21倍，“买入”评级。风险提示乘用车行业销量不及预期：整合进展不及预期：客户拓展情况不及预期：行业竞争加剧：原材料成本提升等。2020M2023E2024E15,73316,83219,52123,50726,88516.0%20.4%-258126-1,224512750-185.7%148.9%-1068.4%141.9%13.614.113.4%14.0-0.230.11-1.090.460.67ROE2.7%14.5%-62.09126.87-13.1031.2921.38资料来源：公司公告，华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2