中泰证券ZHONGTAI SECURITIES晨会聚焦今日重点【宏观】李迅雷：新一届政府开局，如何谋划？一2023年全国两会前瞻李迅雷」中泰证券首席经济学家S0740517010007全国两会召开在即，两会上对于全年经济目标将如何设定？重点工作又会有怎样的安排？本报告对此展开分析。全年目标如何设定？追求增长质量，低基数下经济增长目标设定谨慎。2022年GDP目标增速未完成，低基数理论上应该有利于提高今年的目标增速。但今年比如上海、吉林、北京都面临着比2020年还要低的低基数，但其经济增速目标设定持平于上年或调降，可见政府对经济增速目标的设置较为谨慎。全国目标或在S%以上。首先，从历史长看，GDP增速目标具有连贯性，今年的目标增速为5.5%或5%。其次，考虑到地方加权平均的目标增速下调0.5个百分点，全国的目标增速也或下调，为5%。最后，目标设定在5%以上，有利于信心的恢复。就业目标仍趋稳定。2022年全国新增城镇就业目标完成，但超额完成比例创新低。各省2022年的城镇新增就业目标绝大多数也都完成，而2023年的目标有超八成省份保持不变，因此预计今年全国就业目标或仍趋稳定。就业政策则强调落实落细、多渠道同步发力。财政、货币如何发力？收入端延续政府乐观、居民谨慎。政府上调收入增速，或主要在于减税降费、土地和房地产市场降温、疫情冲击这几个拖累2022年财政收入的因素，在2023年大概率均将明显好转，财政减收压力缓解，财政仍是稳增长的主要发力端。财政赤字率或上调至3%-3.2%。去年的赤字率水平较低：而财政部表示今年要“适度加大财政政策扩张力度”，在去年提前使用了今年的部分预算资金，去年政府性基金收入拖累明显及较多使用结转结余资金补充收支缺口的背景下，预计今年的赤字率或有上调。新增专项债额度或持平，但发行和使用节奏继续前置。从前两月的发行节奏看，与2022年基本相当，慢于2020年。从地方拔露的提前批专项债额度看，总额历史最高且达提前下达的上限，显示财政稳增长的迫切性。但鉴于当前的地方债务压力，以及财政部表示今年将“合理安排地方政府专项债券规模”，新增额度可能持平于前两年的3.65万亿元。货币政策仍重结构。货币政策的思路已从全面性宽松转向结构性宽松，各类专项再贷款及政策性开发性金融工具的设立均是体现。央行22年Q4货政报告也表示坚决不搞“大水漫灌”。重点工作如何布局？高质量发展要求下，我们认为有以下六方面值得关注：一是投资是稳增长的重要抓手，注重提速提质提效，项目开复工率显示投资发力明显前置，预计基建投资仍领衔。二是地方对消费恢复未明显乐观，消费仍以恢复为主，汽车、家电、文旅是重点领域，消费条件也有改善。三是将从教育、科技、人才三方面发力，进一步加固创新根基。四是激发市场主体活力，坚持“两个毫不动摇”，壮大民营经济。五是地产仍更注重风险，住房租赁市场迎更多政策支持。六是造应人口结构，以“一老一小”为重点完善人口服务体系。风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。摘要选自中泰证券研究所研究报告：《新一届政府开局，如何谋划？一2023年全国两会前瞻》发布时间：2023年3月1日·【医药】祝嘉琦：疫情管控放开后生物制品如何恢复？一生物制品专题祝嘉琦ㄧ中泰医药首席S0740519040001疫苗：常规品种恢复确定性高、弹性大。(1)海外复盘：20年主要受到疫情封控影响导致常规疫苗品种终端销售受阻，21年主要受到新冠挤兑和疫情大规模感染影响导致业绩承压，进入22年以来随着新冠挤兑消除、疫情管控放开、大规模疫情感染影响减弱，HPV、PCVI3、流脑等终端恢复甚至超过19年水平。(2)国内：21年主要受到新冠挤兑导致大部分常规疫苗业绩承压，22年主要受到疫情封控和疫情大规模感染影响终端销售，进入23年以来，新冠挤兑、疫情管控、大规模疫情感染等压制因素消除，参照海外经验，我们预计常规疫苗品种将会恢复甚至超过1920年水平。-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分