东方财富证券奥拓电子(002587)深度研究Eastmoney Securities【投资建议】公司是行业领先的智能视讯解决方案提供商，拥有“硬件+软件+内容”综合能力，在影视、金融及通信、广告、教育及政企、租赁、文旅夜游、数字内容等细分市场均有布局，业务能力深受客户认可。我们认为公司智慧网点与景观照明业务有望在疫后逐步修复，叠加R虚拟拍摄、广告与数字内容行业需求快速爆发，对公司后续表现持乐观态度。我们预计2022-24年公司分别实现营收11.03/13.33/16.32亿元，归母净利润分别为0.57/1.09/1.60亿元，EPS分别为0.09/0.17/0.25元/每股，对应PE分别为78/41/28倍，维持“增持”评级。2021A2022E2023E2024E营业收入（百万元）965.791103.461332.981632.0217.85%14.26%20.80%22.43%EB ITDA(百万元)45.3294.72151.17203.88归净利润（百万元）33.9156.97108.78159.98122.16%67.99%90.96%47.06%EPS(元/股)0.050.090.170.25109.0077.8340.7627.722.563.172.942.66EV/EBITDA70.6244.4827.2619.33【风险提示】◆汇率波动风险◆原材料价格波动风险◆产品研发、客户开拓进展不及预期业绩稳步增长。我们预测2022-2024年公司营收增速14.3%/20.8%/22.4%，其中LED视频显示系统分部增速为22.0%/24.0%/24.0%，主系XR虚拟拍摄市场需求上升带动：智能景观亮化工程与网点智能化集成与设备增速分部为5.0%/15.0%/15.0%与5.0%/12.0%/15.0%，主系疫后线下场景与文旅需求修复：软件、内容、服务及其他分部为40.0%/50.0%/50.0%，主系子公司创想数维业务快速发展。订单质量提升，内容业务加速发展，毛利率修复中。由于疫后修复及高毛利海外业务及数字内容业务收入增长，公司毛利率将逐步回归至疫情前水平。我们预测2022-2024年公司综合毛利率为34.6%/37.2%/38.1%。业务规樸上升，费用率小幅改善。我们预测2022-24年公司研发费用率为8.50%/8.25%/8.00%:销售费用率为12.50%/12.25%/12.00%：管理费用率为8.00%/7.75%/7.50%。数请阅读本报告正文后各项声明2