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2023-03-03-开源证券-舒华体育-公司首次覆盖报告:产品+渠道双重发力,健身器材制造龙头壁垒稳筑

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公司首次覆盖报告目录1、多产品+全渠道双重发力,健身器材龙头壁垒稳筑.411、舒华体育:健身赛道龙头,疫后居家利好室内健身器材销售…41.2、股权结构:股权稳定集中,核心客户控股加深绑定41.3、业务结构:室内健身器材为营收基本盘,消货下行拖累2022Q1-Q3公司业绩.51.4、财务分析:盈利能力整体表现稳定62、运动器材行业:国内外市场规模稳中向好,行业发展动力强劲72.2、行业驱动:政策鼓励+公众健康意识增强,行业发展动力强劲92.2.2、低渗透率下,国内市场方兴未艾23、竞争格局:行业格局高度集中,国际品牌占据市场主导…3、核心竞争力:产品实现六大场景全覆盖,销售渠道布局完善3.1、产品端:技术储备丰富,产品矩阵完善…4、未来展望:政企合作或迎新发展,产品智能化加速推进……4.1、政企合作经验丰富,有望依靠强竞争力承接行业政策东风184.2、持续推进产品智能化,打造差异化市场竞争力…195、盈利预测….2附:财务预测摘要…图1:公司深耕健身器材制造领域图2:公司股权结构稳定4图3:2022Q1-Q3公司营收同比下降-14.7%…5图4:2022Q1-Q3公司业绩同比下降18.6%…5图5:室内健身器材为公司主要营收来源(亿元)6图6:公司业务仍以国内销售为主(亿元)…6图7:直接材料占比逐渐降低6图8:因会计准则影响,自2020年起毛利率明显下降.…7图9:2022Q1-Q3公司期间货用率同比增加2.3pcts…图10:2022Q1-Q3公司经营性现金流同比由负转正…7图11:2022Q1-Q3公司净营业周期同比增长22.2天7图12:健身器材产业链设计多个环节……………8图13:2027年全球训练健身器材市场规模预计达194亿关元…图14:中国训练健身器材行业2021年市场规模为582亿元8图15:2021年中国健身人群渗透率为21.5%…图16:我国居民健康素养水平不断提升图17:2020年2月起,“健身+运动”关键词百度指数明显上扬…请务必参阅正文后面的信息拔露和法律声明2/24