证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。”华西证券证券研究报告|公司点评报告有望更加陡峭，另一方面与主机厂的合作关系加深，有望联合前瞻布局新技术，顺应底盘运算集成化大趋势。~整合稳步推进进击线控底盘转向布局落地，整合稳步推进。2022年5月，公司收购万达45%的股权，成为万达的第一大股东：万达董事会由5名董事组成，其中公司有权提名3名董事，瑞智联能及万达零部件有权各提名1名董事。万达主要生产各类转向器、转向管柱系列产品，主要客户包括德国大众、上汽通用五菱、奇瑞、吉利等。公司正在稳步推进整合，参考2016年以前的财务数据，万达的净利率在7%10%，我们认为在公司的整合协同下，万达的净利率有望提升至10%甚至更高水平，并且也已正式启动了DP-EPS、REPS、线控转向系统的研发工作。司在汽车底盘领域的布局，丰富和完善公司在汽车安全系统领域的产品线（制动+转向），后续将逐步完善分布式驱动和悬架，最终成为线控底盘供应商，据金千亿市场，剑指全球汽车零部件百强。智能电动驱动线控制动EHB渗透率加速提升，公司基于ESP量产经验，研发出0ne-Box产品WCBS(集成式线控制动系统)，在性能上优于目前主流T0-B0x产品，紧抓博世ESP缺芯的窗口期，2022H1线控制动新增定，点项目数19个，未来有望不断加速。同时公司紧跟行业趋势，启动开发具备制动冗余功能线控制动系统CBS2.0,并开展对电子机械制动(EMB)的预研工作，国产替代加速。公司客户和产品结构双升级，短期受益于EPB和线控制动等智能电控业务渗透率提升，中长期线控底盘有望贡献显著增量，维持盈利预测：预计公司2022-24年营收为60.3/90.4/119.0亿元，归母净利为7.2/10.9/16.4亿元，EPS为1.75/2.64/3.99元，对应2023年3月3日70.58元/股收盘价，PE分别为40/28/18倍。考虑到公司未来的成长性及线控制动等新业务的突破，维持“买入”评级。风险提示汽车销量不及预期：竞争加剧：原材料价格上涨：客户拓展不及预期：海外拓展不及预期等。盈利预测与估值2020M2021A2022E2023E2024E3,0423,4929,03811,899-3.6%14.72.7%49.9%31.7%4615057211,0871,64342.9%50.9%22.1%23.9%24.651.121.231.752.64399ROE20.0%62.9857.6140.3226.7317.68请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2