行业深度研究报告兴业证券INDUSTRIAL SECURITIES目录1、火电行业概览71.1、行业发展回顾1.3、火电行业格局…1.4、资产属性与板块估值核心影响因素分析…2、火电三因子之煤炭.-14-2.1、供应端与价格：煤炭进口结构有望恢复.-14-22、消费侧：火电的需求主要由用电量、水电发电量两大因素决定.…-22-3、火电三因子之电价…3.1、煤电上网电价机制复盘：从“计划”到“市场”-23。3.2市场电量价梳理：规模持续扩张，仍以长协电价为主…一28。3.3、容量电价或为辅助服务补偿最优解.…一304、火电三因子之用电负荷…4.1、国内电力负荷特征：电量季节性偏紧，尖峰负荷提升一32-4.2、区域电力供需梳理：火电重要性再度凸显…4.3、煤电投资回归，主力电源装机需求提升…-38-5、火电行业主要上市公司梳理…6、风险提示图目录图1、煤电产业链示意…7图2、国内2011年以来历次火电电价与电煤价格政策变化梳理-8-图3、国内各电源类型发电量结构历年变化一9。图4、国内各电源类型装机量结构历年变化一9-图5、国内各电源类型发电量及其增速（亿度）…一9。图6、全社会用电量同比增速与火电发电量增速对比…一10。图7、国内火电与清洁能源类型（除核电外）历年平均利用小时数（单位：小时）图8、截至2021年末，夹企集团火电装机行业占比一12-图9、五大集团近年总装机规模(GW)一12-图10、火电盈利敏感因子分析一煤价、电价、负荷…13。图11、中万各行业固定资产占总资产比例…图12、浙能电力历年营业成本结枸变化一13-图13、国内原煤产量累计同比(%)图15、历年煤炭各主要进口国进口量占比.一16-图16、各主要历年进口煤炭量（百万吨）图18、印尼煤炭进口量累计同比已出现修复图19、历年国内各主要产煤省原煤产量比例…图20、历年国内各主要产煤省原煤产量（亿吨）图21、国内主要煤炭产地图22、国内主要煤炭铁路港口运输格局图23、国内煤炭调动与采购方向示意图…图24、秦皇岛港动力煤市场价(Q5500,元/吨)图25、历年国内煤炭主要消费路径一22-