中航证券AVIC SECURITIES[证券研究报告]3)白鸡行情可有更多期待。我们认为，白羽肉鸡供需演绎尚在途中，需求端看，疫后消费复苏非一蹴而就，此外逐步向烧烤季、学校开学、中秋国庆节的旺季消费推进，白鸡需求有望在下半年进一步提振。供给端，前期引种缺口的传导兑现尚在途中，并且当前海外禽流感疫情和行业种鸡效率并不支撑未来产能提升的乐观预期。当前已经逐步走强的白鸡行情或有进一步的演绎。交易上，建议关注白羽肉鸡养殖、屠宰、食品加工全链一体化企业【圣农发展】、白羽肉鸡种苗龙头【益生股份】等。【养殖产业】1月生猪销售情况：量上，从已公告的猪企销售数据看，1月出栏生猪销量共计523.4万头，环比减少13.5%。由于假期停售，部分上市公司出栏月环比均有所影响。温氏和傲农环比下降15.3%、18.6%，同比增加5.4%、9.7%。价上，春节后需求收缩，行情整体低迷。据涌益资讯，截至节后2月2日生猪全国均价14.28元/公斤，较春节前降幅3.25%，月环比降幅7.69%。1月30日-2月3日当周，全国平均猪粮比价为4.96：1，进入过度下跌一级预警区间，收储工作将逐步展开。出栏均重上，春节假期消费需求高峰过去，大猪陆续消化，叠加行情走低，出栏均重趋势下行。主要上市猪企温氏销售均重环比减2.8%。利润上，春节假期需求高峰过去，生猪行情走低，养殖持续亏损。据iFinD资讯，截至节后2月3日生猪自繁自养利润、外购仔猪养殖利润分别为-380.93元/头、-429.43元/头。1-12月出栏（万头）158.71-15.3%5.4%158.715.4%14.73-21.64.5%118.4-2.8%129.11-17.6%-0.1%129.11-0.1%14.89-20.6%14.0%106.79.0%38.31-20.8%0.5%38.310.5%14.49-25.1%6.7%98.33.4%56.516.0%-41.1%56.50-41.1%13.54-28.2%4.8%117.9-13.7%41.78-18.69.7%41.789.7%49.52-10.5%18.9%49.5218.9%14.41-25.1%6.0%115.9-9.9%23.23-19.5%78.1%23.2378.1%15.91-20.0%25.4%15.9125.4%14.03-21.8%12.3%118.3-2.5%5.0128.1%-29.0%5.01-29.0%21.43-33.2%4.7%5.3211.3%14.2%52.0314.2%18.67-23.7%-6.%91.6-6.0%图1猪价季节波动（单位：元/公斤）图2生猪周期博弈逻辑中航证券研究所发布证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分