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国金证券行业深度研究内容目录一、周期复盘：建议关注弹性最大的存储板块有望于2023年下半年止跌.....41.1全球存储行业复盘：大市场与强周期并存.…412全球存储公司复盘：赛头垄断市场，业绩兑现深受周期困扰….二、存储周期底部观察：预计2302-3库存见顶，NAND或先于DRAM反弹..821从资本开支增速与市场增速周期角度观察：呈现强相关性与前瞻性.…82.2从存储上下游库存月数观察：库存去化自下而上，看好23年上半年迎来库存拐点...·112.3从存储器供需角度观察：2023年供过于求的格局有望改善，NAND或先于DRAM复苏..·..·122.4从存储器价格走势观察：2023年下半年DRAM价格有望趋稳，MND价格有望反弹..·16三、投资建议…18四、风险提示18图表目录图表1：全球半导体市场正走在2021年以来的下行周期，周期底部渐行渐近.。4图表2：我们看好弹性最大的存储板块2023年止跌反弹.…4图表6：2015年1月-2023年2月DRAM合约价......66图表10：2010-2022年美光和海力士营业收入.…图表11：2010-2022年美光和海力士营业收入增速.....图表12：2010-2022年美光和海力士毛利率.78图表15：2010-2022年美光和海力士资本开支…8图表16：1984年以来半导体行业增速与半导体资本开支增速的关系图..9图表18：2023年全球主要DR4M厂商资本开支同减10图表19：主要DRAM厂商下调2023年资本开支计划.·10图表20：2023年全球主要NAND厂商资本开支同减39%..10图表21：除三星外大部分MND厂商下调2023年资本开支..102