国金证券行业周报子行业周观点详情光伏&储能：在板块情绪低迷中积极寻找α机会，硅片龙头逆势涨价反映高纯石英砂/高品质坩埚供应紧张背景下，原料保供和拉晶技术优势或被放大，硅片龙头盈利有望超预期：TOPCor/HPBC获终端客户认可度高，兑现充足且稳定的销售溢价，同时成本继续稳步下降，高效电池产能盈利能力有望超预期：近期推荐方向上，除大储和一体化组件继续靠前外，受益高纯石英砂紧张主线（硅片/石英/坩埚）、高效电池盈利超预期主线（通威/晶科/钩达等)也建议重点关注。■硅片龙头ā超预期：3月3日隆基上调硅片报价，P型150μm厚度M6/M10硅片上调0.21/0.25元至5.61、6.5元/片，较2月17日报价上涨4%/3.88%。■本周主产业链除硅片外各环节价格松动，据PV川foLink,182电池片/组件均价环比下降0.9%/1.1%，硅业分会致密料报价下降1.1%。在硅料成交相对活跃的背景下，硅片价格提升一定程度反应当前硅片现货供给仍相对紧张。我们认为造成硅片价格逆势上涨的原因，一方面是由于硅料企业并未全部“散开卖”导致硅料供应相对终端需求仍略显不足（次要原因），另一方面，高品质坩埚的整体供应偏紧（囤坩埚显现普遍，放大供需紧张程度）以及不同硅片企业之前供应保障度的不均，则可能是主要原因。据产业端反馈，3月高纯石英砂内层砂价格或将上涨至约14万元/吨（+40%)。◆石英坩埚是拉晶环节核心耗材，内层砂紧缺或导致硅片企业妥协使用内层砂占比较低的低品质坩埚，内层砂比例下降将明显影响坩埚使用时长（如从400小时下降至300小时）、提升坩埚更换频率，甚至影响拉晶质量，降低拉晶生产效率及产出、提升生产成本。由于高纯内层砂/高品质石英坩埚的紧张程度及价格涨幅或超预期，在高纯内层砂/高品质坩埚供应保障、或在拉晶技术上有优势的硅片企业，在非硅成本、硅片品质控制方面的优势有可能放大，也就是说，我们此前在年度策略中对2023年硅片环节“B向下，ā放大”的判断，目前看来有可能“ā放大”的幅度有可能超预期，并体现为相关硅片龙头企业的定价权以及盈利能力的超预期。同时，绝大部分一体化组件公司的直接材料成本仍然以硅料为主，且拉晶技术也普遍处于行业领先地位，因此硅片涨价对其盈利能力预计不会产生显著影响。高效电池盈利能力超预期：此外，近期我们观察到终端客户对TOPCor/HPBC等高效新产品的接受度较高，当前呈现出一定的供不应求局面，令T0PCon终端订单价格较可比PRC订单能够维持0.05-0.1元/W的相对较高且稳定的销售溢价（高于推广初期的溢价水平）。此前我们多次阐述过光伏新技术产品的定价逻辑，即主要由：组件功率增益、单W发电量增益、工艺技术变化带来的可靠性风险（对应终端客户要求的风险折价），三者共同决定新产品的稳态溢价幅度。由于TOPCon和HPBC本质上并非颠覆式新技术/新工艺，更多是基于成熟技术的渐进式迭代，因此终端客户对效率增益的认可度较高，对可靠性风险的担心较低，进而体现为与性能增益相匹配的销售溢价。同时，由于TOPCor自身转化效率的持续提升，领先企业的单位成本已经逐步逼近与PERC持平，考虑到后续仍有提效空间，成本水平仍有望进一步下探，从而驱动相关高效电池产能的盈利能力超预期（包括第三方电池供应商以及一体化组件企业的自供电池产能)。1-2月组件集采量价数据如期展现积极信号：本周我们发布1-2月累积的央国企大型组件集采招投标数据跟踪及分析，量价层面如期展现出乐观积极的景气度信号。量：据不完全统计，2023年至今央国企大型组件集采招标/开标/定标量分别为28.7/27.4/32.3GW,同比-13%/+42%/+75%（若将22年底招标的中电建26GW项日纳入统计，招标量也显著增长)。节后央国企新一轮组件集采招标陆续展开，2月组件招标项目明显增多，预计2月仍将是大部分央国企大客户制定年度计划阶段，大型项目开标有望从3月开始进入高峰期。投标价：相较前期大幅波动的产业链价格，一2月组件集采投标价相对稳定，2月投标价格小幅上涨，显示出节后组件企业对下游需求的信心：此外，一线企业报价显著高于平均水平，侧面反映出头部企业在手订单充足，报价心态稳健。定标价：2月20日中电建26GW项日P/N型入围均价分别为1.7/1.763元/M,一定程度反应下游业主对后续产业链价格判断及接受度。■授责建议：进入3月以后，我们此前展望的一系列基本面催化剂正在陆续兑现，包括但不限于：硅料价格松动下行以及排产环比显著提升、央国企2023年度集采加速启动、出口数据环比转正、同比高增/环比保持强势的Q1业绩前瞻、产业及市场对全年新增装机一致预期的上修等等，当前板块情绪和关注度低位仍是布局良机，坚定看好。近期推荐方向上：除短期内表观逻辑直接受益于硅料价格回落的大储和一体化组件继续靠前外，石英砂和坩埚供应紧张程度超预期带来的硅片龙头和相关耗材的盈利预期上修机会也值得关注：此外，在上半年硅料价格缓降/2