平安证券宏观动态跟踪报告2023年3月5日，李克强总理在全国两会上做本届政府在期内的量后一次政府工作报告，回顾2022年和过去5年工作，提出对今年政府工作的建议。我们对今年GDP增速目标的稳健设定、稳就业面临的主要挑战、广义财政赤字的规模扩张、货币政策的力度与方式四个维度，提出我们对政策的理解与判断。理解较稳健的GDP增速目标2023年GDP增速目标设置为5%左右，低于市场此前预期。其中考虑可能在于：通过较保守目标设定与上年经表现更平德地衔接，同时给经济高质量发展留下更大空间。一方面，2022年由于疫情等国内外多重超预期因素冲击，全年GDP同比增长3%，明显低于5.5%左右的政府预期朋标，这在历史上较为罕见。2023年我国疫情防控进入“乙类乙管”常态化防控阶段，经济在去年低基数加持下具备显著回升的基础。但考虑到GDP目标设定的连续性，将2023年增速目标下调到5%左右，可与2022年经济表现更平稳地衔接。另一方面，从中长期经济增长目标的角度，中央对2035年提出了“实现经济总量或人均国民收入较2020年翻-番”的规划，这隐含着2023-2035年我国GDP年均增速达到4.59%的要求。2023年GDP增速目标设在5%左右，也蕴含着未来十年中国经济总体平稳运行、缓下台阶的方向，而这就要求中国经济在构建新发展格局上加紧步伐。图表1历年我国GDP增速目标与实际情况对比%■GDP:不变价：同比一政府预期目标：GDP:同比16.014.012.010.08.06.04.02.00.0949596979899000102030405060708091011121314151617181920212223资料来源：Wind,平安证券研究所尽管经济增速目标有所下调，但2023年中国经济在走出疫情约束、政策“从改善社会心理预期、提振发展信心入手”的保驾护航下，有望实现反弹，超额完成增长目标。我们预计，2023年GDP增速运行或呈“N型”，高点在二季度可能达到7%左右，全年完成5%目标的难度不大。支撑2023年中国经济复苏的力量主要来自：1】基建投资保特力度。今年财政预算内和预算外赤字目标均较上年有所提升，且发力重点从减税降费向增加支出倾斜，并提出“鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设”，从资金角度为基建投资保持力度提供了基础。从重大项目规划与开工情况来看，首先，2022年已提前开工、实施了部分十四五”规划重大工程项目，考虑到大型项目的施工周期较长，且今年政府工作报告进一步提出“加快实施·十四五'重大工程”，这102项重大工程仍将为扩大投资提供支撑。其次，2023年各省提出的重大项目也有望继续保持力度，从已公布2023年重大项目清单的15个省份来看，其重大项目年度计划投资金额总计达到9.9万亿，较去年同期增长约16.8%。再次，据Mysteel不完全统计，2023年1月全国项目开工投资额达到9.4万亿，远高于过去三年同期水平，反映地方稳增长热情较高。因此，我们认为2023年以重大项目为抓手，基建投资有望保持较高增速。2】恢复和扩大消费被摆在优先位置。消费被作为今年重点工作的第一条提出，促进消费的方式明确为三个方面：一是，多渠道增加城乡居民收入，其中特别是要提高消费倾向高、但受疫情影响大的中低收入居民的消费能力。今年政府工报告延请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的果道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内客。2/8