公司深度报告目录1、东方日升：异质结龙头，储能老兵.4412、公司管理层从业经验丰富，实际控制人为林海峰董事长…413、财务分析：收入稳定增长，盈利有望持续反转2、组件：量利齐升可期，异质结存在超额盈利…92.1、生料产能加速释放，光伏装机有望持续增加…922、异质结降本路径清晰，渗透率有望加速提升.2.2.1、HT降本路径清晰，硅成本与非硅成本到2023有望进一步降低…2.2.2、HT电池组件效率与功率有望进一步提升2.3、东方日升：专注组件业务，加码异质结技术…2.3.1、公司市占率有望进一步提升...142.3.2、瞄准异质结赛道，有望弯道超车…3、深耕储能领域多年，重点布局海外高端市场3.1、美国储能市场需求刚性，商业模式成熟…3.2、美国市场存在较高认证壁垒，公司先发优势明显.…5、风险提示…24图表目录图1：公司发展历史悠久，当前业务聚焦“光伏+储能”两大业务…….4图2：公司实际控制人为林海峰持股24.8%（藏至2023年2月，子公司为部分）5图3：公司2022前三季度营业收入为210.2亿元，同比增长61.9%….6图4：公司预计2022年归母净利涧为8.8-10.5亿元，实现扭亏(2022E为平均值)6图5：公司2022年前三季度毛利率为11.6%，净利率为3.6%.…7图6：公司2022年前三季度期间费用率为7.7%7图7：公司2022H电池组件业务收入占比为78.1%7图8：公司2022Hl电池组件业务毛利率为6.8%.…7图9：2017至2022前三季度公司经营性净现金流持续为正…8图10：2022年末以来生料、生片价格出现较大幅度的回调…9图11：生料产能持续释放的大背景下硅科价格有望迸一步走低图12：2011-2020年间光伏度电成本下降85%…9图13：2023年全球光伏装机有望达266GW,同比增长达25%.…图14：2023年中国光伏装机有望达122GW,同比增长40%…图15：2022Q4以来光伏产业链利润分配中组件地位有所上升.…图17：到2025年HJT专用硅片量产厚度与线痕有望达80μm与2μm图18：到2025年HJT电池浆料耗量与有效银耗量有望达10mg/W与3.3mg/W.11图19：到2025年HJT电池氧化细锡靶材耗量有望达6mg/W.12图20：到2025年HT电池片量产平均效率和组件CTM有望达26.2%与100%12请务必参阅正文后面的信息拔露和法律声明2/26