中泰证券ZHONGTAI SECURITIES行业周报总规模达70多万吨，加上去年9月份减产的部分，合计减产总规模达190多万吨。当地基本全部企业减产至建成产能的60%左右。周内四川及广西部分地区电解铝小幅增产，其他地区暂稳生产为主，随着下游加工企业的开工好转，周内西北等地区铝厂反馈铝水比例有所提高。需求端，周内铝板带、线缆、型材、再生合金等多数加工板块开工率出现上行，主因临近消费旺季、下游订单持续回暖带动，其中铝线缆及型材抬升幅度较为明显。原生合金及铝箔周内开工持稳为主，后续行业开工亦将随季节性旺季到来而回升，但上升周期及幅度尚需观察整体经济复苏节奏。整体来看，进入3月，在季节性旺季、宏观利好及行业优患政策出台拉动下，铝下游各加工板块订单均有回暖预期，短期开工率将雏持上行，同时国内电解铝社会库存126.9万吨，环比增加2.1万吨。周内国内铝现货库存增幅放缓，未来或迎库存拐点。1)截至3月3日，氧化铝价格2921元/吨，环比下跌0.2%，氧化铝成本2892元/吨，环比下降0.67%，吨毛利29元/吨，环比上涨14元吨，2)预培阳极方面，本周周内均价6698元/吨，环比减少13元/吨，考虑1个月原料库存影响，周内平均成本7077元/吨，环比上升1.14%，周内平均吨毛利-411元/吨，环比下降32.33%；如果不虑原料库存，阳极周内平均成本6570元/吨，环比下降1.06%，周内平均吨毛利128元吨，环比上升57元吨，3)对于除新疆外100%自备火电的电解铝企业，即时成本18008元/吨，环比上升3.33%,长江现货铝价18550元/吨，环比上升0.38%，吨铝盈利360元，环比减少338元/吨，3、对于锌锭，云南限电导致炼厂减产的幅度增大，SMM本周确定限产企业主要为云铜锌业、驰宏锌锗（曲请、会泽）以及罗平锌电，湖南地区电价高企，目前尚未出现停产情况；需求方面，整体镀锌企业开工维持高位，压铸及氧化锌企业订单一般，由于锌价周内有所回升，市场观望情绪上升。本周七地锌锭库存18.41万吨，累库0.28万吨，风险提示：宏观波动、政策变动、测算前提假设不及预期等请务必阅读正文之后的重要声明部分