国元证券GUOYUAN SECURITIES■目录1.苗药经典传承者，业绩稳健增长.41.2业绩稳健增长，盈利能力稳步提升62.开喉剑喷雾剂空间广阔，未来大有可为…2.1呼吸系统疾病用药市场空间广阔72.2儿科用药需求旺盛，行业空间持续扩容82.3独家产品效果突出，有望成为20亿大品种113.外延式发展持续加速，打开长期成长空间.133.1控股德昌祥，重塑百年老字号..133.2参股汉方药业，产品线有望进一步丰富..153.3控股云南无敌制药，涉足骨科中成药…4.盈利预测和投资建议.174.1盈利预测….174.2投资建议…5.风险提示..19图表目录图1：公司发展历程.…4图2：公司股权结构（截至2023年3月2日）4图3：贵州三力产品…图4：公司营业收入及增速.6图5：公司归母净利润及增速.6图6：按产品公司营收构成占比..6图7：公司不同产品毛利率.….6图8：公司整体毛利率和净利率…7图9：公司销售、管理、研发费用率.7图10：2021年中国城市居民主要疾病死因构成…图11：2021年中国农村居民主要疾病死因构成.8图12：历年呼吸系统疾病药销售额及增速图13：2019年呼吸系统疾病用中药亚类格局.8图14：我国儿童药物市场规模（单位：亿元）图15：2020年中国儿童药品的种类占药物总量的比例.9图16：2021年1月中国儿科专用药物批准文号数量占比….9图17：中国小儿门诊常见疾病占比……10图18：儿童用药研发特点.…图19：开喉剑喷雾剂（儿童型）市场覆盖范围12图20：德昌祥营业收入情况.图21：汉方药业主要产品图请务必阅读正文之后的免黄条款部分2121