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2023-03-09-浙商证券-科博达-科博达首次覆盖报告：车灯控制器龙头，打开域控第二成长曲线

2023-03-09 清*哥 33页 4.1M

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少浙商证券科博达(60378660)公司深度ZHESHANG SECURITIES投资案件公司是车灯控制器龙头，深耕汽车电子20年，向域控制器业务转型，预计公司2022-2024营业收入分别为34、45、59亿元，Y0Y为22%、32%、31%，归母净利分别为5.3、7.2、9.8亿元，Y0Y为36%、36%、37%，EPS分别为1.31、1.78、2.43元/股，对应PE为46、34、25X,首次覆盖给予“买入”评级。公司的研发能力、盈利能力等均明显优于行业平均，转型域控制器，已抢先收获定点，汽车新四化普及为公司转型成功提供了强有力的保障。1)智能化产品渗透率持续提升，域控产品需求提升，市场空间扩大2)公司域控产品研发顺利，产能如期释放，·我们与市场的观点的差异·市场认为公司与大众深度绑定，近年来大众全球销量下滑对公司业绩造成负面影响。我们认为：一方面，氛国灯和尾灯项目持续放量，同时长时间的合作以及积累的信任为公司发展域控产品提供定点保障，公司在大众体系内实现单车价值的提升；另一方面，公司新客户拓展进程顺利，随着与日系、宝马、比亚迪、国内新势力等车企订单放量，大众销售占比将持续下降。市场认为科博达域控领域入场较晚，在竞争中处于劣势。我们认为：域控制器产业仍处于01的关键时期，市场机会多。一方面，科博达与上下游关系密切，向英飞凌、瑞萨等芯片供应商直接采购，在灯控领域被OEM直接指定；另一方面，目前公司已获得蔚来萤火虫域控产品定点，在域控领域发展的基础坚实。新车型域控产品定点，新产品量产等。大众销量下滑；原材料价格波动；域控产品渗透率不及预期等。http://www.stocke.com.cn2B3请务必阅读正文之后的免责条款部分