本报告仅供Choice东方财富使用，请勿传阅。安信证券ESSENCE SECURITIES安信证券宏观研究一、PPI环比延续走平2月PPI环比为0，较上月回升0.4个百分点；PPI同比-1.4%，较上月回落0.6个百分点，同比数据的回落主要是基数效应的驱动。图1：PPI环比和同比，%163.0一PPI环比（右轴）2.5122.00.50.00(2)(6数据来源：Wind,安信证券分项来看，PPI环比的抬升主要集中在石油、化纤、有色等上游行业，这也与同期相关行业开工率的快速上行指向一致，显示基建活动在明显改善。同时食品、烟草、医药等偏下游行业价格表现偏弱。考虑到3月以来南华工业品指数小幅上升，短期内PPI或将环比走平，去年俄乌冲突带来的基数效应使得PPI同比增速将继续回落。国内经济的修复还在进行中，考虑到政府工作报告中对经济定调是稳中求进，不搞强刺激，未来经济修复以内生动力为主，工业品的需求或将稳步修复。PP环比可能小幅走高，但房地产企业上半年预计还处于修复融资渠道阶段，期间新开工的恢复仍然缓慢，房地产投资还将维持低位，基建投资仍将托而不举。价格上行幅度相对有限，总体处于震荡区间。安信证券宏观研究第2页，共6页2023年3月