九丰能源(605090.SH)光大证券打造“海气+陆气”双气源，有效推进“上陆地、到终端、出华南”战略：2022年度，公司积极推进“上陆地、到终端、出华南”的LNG业务发展战略，把陆气资源整合放在优先位置，通过外延式并购方式推进优质资产布局，并取得积极进展。2022年11月30日，森泰能源100%股权已变更登记至公司名下，成为公司的全资子公司，森泰能源全年实现营业收入31亿元，实现归母净利润3亿元。2022年6月，公司成为华油中蓝第一大股东，森泰能源与华油中蓝二者共有近100万吨/年陆上LNG产能，公司将在“陆气资源”方面获得重要支点。2022年10月21日，公司与中国油气控股签署了《重组意向协议》，拟参与中国油气控股重组获得煤层气资源。未来，公司将正式形成“海气+陆气”双气源格局，有效降低单一气源对经营活动可能造成的波动；其次，公司的市场辐射范围将从华南区域快速扩展至西南及西北区域，走出华南市场；再次，上市公司将借此优势快速切入到LNG汽车加气市场，有效扩展终端应用领域，大大提升了公司的核心竞争力。盈利预测、估值与评级：公司“上陆地、到终端、出华南”战略不断推进，清洁能源业务积极稳健发展，依托产业链优势发展能源服务与特种气体业务，培育新业绩增长点，未来发展动能强劲。因此我们维持公司2023-2024年盈利预测，新增2025年盈利预。预计公司2023-2025年的归母净利润分别为12.57、15.18、18.03亿元，折算EPS分别为2.01、2.43、2.88元/股，维持“买入”评级。风险提示：原材料及产品价格波动，下游需求不及预期，产能建设风险，研发风险，新产品市场拓展不及预期。表1：公司盈利预测与估值筒表202120222023E2024E2025E营业收入（百万元）18,48823.9542680930.23934,377营业收入增长率107.42%29.56%11.92%12.79%13.689%净利润（百万元）6201.0901,2571.5181,803净利润增长率19.279%7587%15.35%20.77%18.719%EPS(元)1.401.742.012.432.8810.809%15.70%15.69%16.309%16.619%P/E181412109P/B1.92.32.01.71.4资料来源：Wid,光大证芳研究所预测，服价时问丙203-03-08注：2021年末总股本为4.43亿服，20卫年及以后公司敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告