公司深度研究SOOCHOW SECURITIES内容目录1.硅片龙头混改焕新，瞄准全球领先地位…51.1.晶硅材料行业老将，国企混改焕发新机1.2.业绩增长曲线明显，降本增益效果显著1.3.光伏半导体一体两翼，业绩增长超市场预期2.硅料价格下行，需求高增下硅片分化拉大2.1.硅价下行星辰大海，光生伏特潜力广阔.2.2.大尺寸已成主流，N型迭代提速.…2.3.行业扩产加速，龙头强者恒强132.4.硅料短缺缓和，盈利分化扩大.…133.产能技术领先+供应链战咯管理，龙头优势十足3.1.大尺寸化领路人，享先进技术红利.143.2.强技术壁垒高筑，夯实企业护城河163.3.N型硅片引领者，全球市占稳第一…173.4.上游合作共赢，供应链战略管理4.叠瓦组件差异化突破，海内外渠道双轮驱动…4.1.入股MAXN成立环晟，差异化进军下游组件194.2.叠瓦效率提升显著，组件专利独家授权214.3.两大股东方双雄并立，海内外渠道资源丰厚235。半导体硅片国内领先，全球追赶…256.盈利预测与投资建议…257。风险提示2/29东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分