国金证券公司深度研究内容目录1.对日开发+国内券商T双轮驱动，受益于日元汇率企稳…42.对日开发业务的独特性造就了公司的持续增长及高质量经营.…521日本劳动力短缺带来离岸软件开发需求…522野村最大的中国软件供应商，持续拓展其他优质大客户.....62.3日本商业环境使得合作高黏性、需求可预测、回款情况优于国内同业..63。深耕券商T优质赛道，新技术反哺日本市场…74.精细化管理助力提质增效，日元汇率修复有望加速公司增长..941梯度人才培养+员工持股，管理优势使得公司毛利率高于同业.….94.2日元汇率开启修复提升期，公司有望加速增长.。115。盈利预测与投资建议…1213图表目录图表1：受日元汇率影响，公司2022年营收同比微增（亿元）.4图表2：对日毛利率保持稳定，国内毛利率提升明显…图表3：近年公司销售、管理、研发费用率大体保持稳定…图表4：受汇率影响，公司归母净利润同比略降…...55图表6：公司提供丰富的对日软件产品及解决方案…图表7：日本人口总数及劳动力人口占比逐年下降.…图表8：日本T人才缺口逐年加大（万人）……图表10：项目可预测使得公司人均创收处于同业较高水平（万元）....7图表11：公司应收账款周转率优于同业.…7图表12：销售商品、提供劳务收到的现金与营收变动趋势高度一致.…7图表14：面向国内市场，公司已形成丰富产品矩阵.…8图表15：2021年公司国内业务毛利率、整体扣非归母净利率处于头部银行保险T与券商T之间...·9图表16：公司采用分梯度人才筛选培养机制……图表17：公司能够承担附加值较高的软件开发环节.…10图表18：员工持股平台合计持有公司股份24.38%.…102