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证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。P华西证券证券研究报告|公司点评报告传祺2月小幡恢复，GS3·形速新款上市。广汽乘用车2月批发2.5万辆，同比5.7%，环比+8.0%，需求小幅恢复。全新一代GS3·影速上市，指导价8.58-11.18万元，主打“省，大，劲”，高性价比+经济性探入年轻人市场。我们认为新品导入有望提振老款燃油需求，对冲燃油市场整体下行压力。埃安2月超预期，新品峡航里程升级。广汽埃安2月批发3.0万辆，同比+252.9%，环比+266.6%，针对旗下车型的5,000元促销政策激励明显，销量表现超出预期。3月上旬，AONYYounger改款上市，售价11.98万元，CLTC纯电续航430km,电池电量51.9KWh,续航能力同价位领先，预计将驱动需求向上，进一步贡献增量。公司作为一线日系合资品牌龙头，有望持续受益于换购、增购需求增长：自主竞争力不断提升，在混动及智能双核驱动下加速对燃油车的替代。埃安产品力持续验证，混改激发国企活力，有望借助资本市场迎来腾飞。我们看好公司自主及合资品牌中长期成长，维持公司2022-2024年盈利预测，预计公司2022-2024年营收为1,106.0/1,304.5/1,516.7亿元，2022-2024年归母净利润为104.0/123.5/151.6亿元，对应EPS为0.99/1.18/1.45元，对应2023年3月8日A股1154元股的收盘价，PE为1210/8倍，维持公司A股“买入”评级。风险提示合资车型销量不及预期：自主品牌盈利不及预期：缺芯缓解力度低于预期等。盈利预测与估值2020M2021A2022E2023E2024E63,15775,676110,55130,452151,6619.8%7,33510.40412.34515,164-9.8%22.9%41.8%8.5%0.580.720.991.181.45ROE7.1%10.3%10.9%11.8%19.9016.0311.619.787.96请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2
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