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CAPITAL分化石能源。项目建成后公司烯烃总产能将达到520万吨/年，公司长期成长动能充足。盈利预测：考虑到公司业绩低于预期，我们下修2023/2024年盈利预测，并新增2025年盈利预测，预计公司2023/2024/2025年实现净利润71.73/92.54/157.50亿元，y0y+14%/+29%/70%,(前值91.59/119.59亿元，yoy+32%/+31%)，折合EPS为0.98/1.26/2.15元，目前A股股价对应的PE为16/12/7倍，估值合理，看好公司未来成长前景，维持“买入”评级。◆风险提示：1、产品价格不及预期：2、新建项目投产不及预期等。年度截止12月31日202120222023E2024B纯利(Net profit)B百万元7.0706,3037,1739.25415.750同比增减%52.95%-10.86%13.82929.01%70.19%每股盈余(EPS)RB元0.960.860.981.262.15同比增减%52.95%-10.86%13.82%29.01%70.19%A股市盈率(P/E)15.9817.9315.7512.217.18股利(DPS)RB元0.260.140.200.260.30股息率(Yield)%1.72%0.91%1.30%1.69%1.95%【投资评等说明】评等定义强力买进(Strong Buy)首次评等潜在上涨空间≥35%买进(Buy)15%≤首次评等潜在上涨空间35%区间操作(Trading Buy)5%≤首次评等潜在上涨空间<15%无法由基本面给予投资评等中立(Neut ral)预期近期股价将处于盘整建议降低持股台北·香港·上海