浙商证券中兴通讯(000063)公司点评汽车电子：车用搡作系统产品通过汽车电子功能安全领域最高等级I$026262ASLD的管理和产品双认证；车用搡作系统方案覆盖智能车控、智能驾驶、智能座舱全场景，与中国一汽、长安汽车，东软霖驰黑芝麻智能等多家车企和合作伙伴展开合作。2022年公司综合毛利率37.2%，同比提升2.0pct,持峡加大研发授入：公司强化DICT全栈全域研发投入及创新，持续夯实核心技术及产品竞争力，2022年公司研发费用216.0亿元同比增14.9%，研发费用率达到17.6%同比提升1.2pct,研发人员占比达到48.5%同比提升2.5pct有效提升经营效率：2022年公司销售费用91.7亿元同比增5.0%，销售费用率下降0.2pct;管理费用53.3亿元同比减少2.06%，管理费用率下降0.4pct总体毛利额扣减上述三大费用后达到96.2亿元同比增30.3%，净增22.4亿元，体现公司经营质量的提升；2022年财务费用1.63同比减少83.05%，快速减少主要由于净利息收入增加及汇率波动产生的汇羌损失减少所致：2022年净利率6.6%，同比提升0.6pct,公司规划战略超越期全面提升市场占有率，实现规模盈利，加快政企及终端业务发展、加大新业务拓展，面对外部严峻环境，公司2022年战略超越期开局之年持续围本拓新，实现有质量增长，体现经营韧性。未来第一曲线持续稳中求进，第二曲线有望加速拓展，成长预期持续乐观；预计公司2023-2025年归母净利97.4、116.8、136.5亿元，PE15.7、13.1、11.2倍；雏持“买入”评级。风险提示中美政策影响超预期；资本开支不及预期；第二曲线增长不及预期的风险等。财务捕要(百万元)2022A2023E2024E2025E营业收入1229541391421555951730047.36%13.17%11.82%11.19%归母净利润80809739116781364818.60%20.53%19.91%16.87%每股收益（元）1.712.062.472.88P/E18.9315.7013.1011.21http://www.stocke.com.cn24请务必阅读正文之后的免责条款部分