平安证券宏观动态跟踪报告美国2月就业数据较1月边际降温，其中失业率超预期回升，薪资环比增速创下近一年新低。但劳动力供需缺口仍在扩大，就业需求仍未降温，我们判断美国失业率尚未步入趋势回升通道。就业数据公布后，市场对3月美联情加息50B的预期降温，但仍抱有普惕。整体来看，我们认为2月就业数据本身尚不足以引发“退交易”，美联储加息节奏和终点仍存不确定性。但不可否认的是，当前经济放缓和金融波动风险对于货币紧缩的肘更为显着。一、美国就业边际降温美国2月新增非农就业较1月放缓、但仍高于预期，基本持平于近半年以来的平均水平。美国时间2023年3月10日公布的就业数据显示，美国2月新增非农就业31.1万人，高于预期的22.5万人，但较1月的50.4万人（调整后)明显回落，基本持平于2022年8月以来的月度平均水平。结构上，2月商品生产(2万，前值5.1万)、服务生产(24.5万，前值33.5万)以及政府部门(4.6万，前值11.8万)的新增就业人数较1月均有所回落。细分行业中，大部分行业新增就业边际放缓，仅批发、零售等行业新增就业小幅上升。美国2月新增非农就业回落图表2大部分行业新增就业边际放缓季调，万人美国新增非农就业人数美国新增非农就业分项服务生产■商品生产一总计(100)0100200300400120100商品生产（合计）服务生产（合计）2456031.1批发业11零售业20运输仓储业(22)■2023-020专业和商业服务2.0■2023-01教育和保健服务休闲和酒店业10519-1220-0520-1021-0321-0822-0122-0622-11政府部门（合计）46资料来源：Mnd平安证券研究所美国2月失业率回升至3.6%：劳动参与率回升0.1个百分点。美国2月U3失业率由前值3.4%的历史低点回升至3.6%，U6失业率由6.6%回升至6.8%。2月劳动参与率回升0.1个百分点至62.5%，对应新增劳动力41.9万人，是2022年平均水平的两倍左右，近三个月美国劳动力人口修复速率加快。图表3美国2月失业率回落并处于历史低位图表4美国2月劳动参与率回升季调%美国失业率季调%美国劳动力人口及劳动参与率百万人季调12U3U6■新增劳动力人口（右）一劳动力参与率64.01.01086.863.00.563.662.00.061.0(0.5)060.0(1.0)20-1221-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922.1219-0219-0820-0220-0821-0221-0822-0222-082302资料来源：Mnd.平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的果道获得研究报告，请镇重使用并注意阅法研究报告尾页的声明内容。2/5