证券研究报告1、策略研究1.1、如何看中字头的崛起？分析刊师：胡国鹏S0350521080003分析刊师：袁稻雨S0350521080002报告发布日期：2022年11月27日1、近期中字头指数表现较好，回顾历史，中字头指数同国企改革具有较强的联动性，中字头指数有着3轮比较明显的超额收益阶段，且持续时间不断增长，代表着国企改革由炒“概念”向投"”价值”的过渡。2、具体来看，2015年6-9月为国企改革顶层文件出台的概念炒作时期；2016年9月-2017年4月为首批混改试点标的估值重塑时期；2021年至2022年则为国企改革扩围升级，优质资产持续并购重组的主旋律期。3、值得注意的是，国企改革相关概念股的超额收益基本出现在慢牛或熊市时期，企业在市场估值偏低时更易引入战略投资者以及整合重组资产，而在牛市时期国企改革概念则弹性较弱。4、回到当前，证监会主席易会满在2022金融街论坛年会上表示“探索建立具有中国特色的估值体系”，给予了中字头企业估值修复的动力，国企改革三年行动收官标志着改革步入深化新阶段，2023年是改革大年，后续关注新的顶层设计出台以及2023年国企改革的最新方向。5、当前在经济压力大，政策和改革预期强的背景下，阶段性从主题角度考虑中字头指数。推荐关注两个维度，一是中字头指数的核心基建领域，为今明两年稳增长的支撑项，二是2022年5月国资委出台的《提高央企控股上市公司质量工作方案》中提及的科技创新与E$G方向。风险提示：流动性收紧超预期，经济失速下行，中美摩擦加剧，疫情超预期恶化，历史数据仅供参考，国企改革进度低于预期等。请务必阅读正文后免责条款部分2