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少浙商证券国航远833171)公司深度ZHESHANG SECURITIES财务摘要(百万元)2021A2022E2023E2024E营业收入1439115812531432106.87%-19.51%8.22%14.30%归母净利润368182192321-50.64%5.75%67.27%每股收益（元）0.660.330.350.58P/E6.3312.8212.127.25投资案件·量利预测、估值与目标价、评级公司是国内大型干散货运输企业之一，经过二十余年的发展，形成了以航运业务为主、以船舶管理、商品贸易等业务为捕的业务布局。考虑到国航远洋内外贸兼营下具有较强的经营灵活性，有望受益国内疫后复苏红利，叠加行业供给端运力增速下滑，驱动干散货运输供需差拉大，有望带来上行周期。同时，公司船队规模扩大有望进一步增强竞争力，预计公司2022年至2024年归母净利润分别为1.82、1.92和3.21亿元，对应EPS为0.33、0.35和0.58元/股，首次覆盖，给予“增持”评级，1)国内经济复苏带动干散货运输需求提升：2)干散货船舶新增订单受限，·我们与市场的观点的差异市场认为，全球经济复苏乏力，将影响干散货运输需求。我们认为，一方面，中国经济复苏有望为干散货运输提供较强的需求支撑，另一方面，干散货船舶在手订单运力处于近十年的低位，存量运力15年以上船舶运力占比达19%，供给端运力增速放缓推动行业上行周期，订单运力低位叠加老旧船舶退出有望带动供需差持续拉大，带动运价提升，驱动公司收入超预期。股价上涨的催化因素国内经济复苏驱动煤炭、铁矿石等运输需求提升；老旧船舶退出情况。·风险提示疫后经济复苏不及预期；油价上涨风险；行业运力退出不及预期等。http://www.stocke.com.cn224请务必阅读正文之后的免责条款部分

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