本报告仅供Choice东方财富使用，请勿传阅。安信证券ESSENCE SECURITIES目投资建议：公司作为T教育培训行业的领先者，拥有较强的研发实力、优质的师资与良好的行业口碑。短期关注公司短训业务收入的恢复增长，叠加成本运营端的优化，公司2023年的净利润有望创新高；长期看，依托现有教研优势，公司将完善数字化人才职业培训与职业学历教育的双轨发展布局，有望贡献业绩增量。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.9/2.4/2.9亿元，对应PE为36/29/24X,考虑IT培训市场竞争格局分散与持续扩容，赛道优异，未来公司有望受益于市占率与利润率的双提升。给予公司一定的估值溢价，我们给予公司2023年35倍PE估值，对应目标价为20.7元，首次覆盖，给予“买入-A”评级。目风险提示：市场变化、行业竞争加剧、人才流失的风险。2020A2021A2022E2023E2024E639.6663.9828.0994.11,174.565.176.8189.8236.5289.00.160.190.470.590.722.113.013.494.034.712020A2021A2022E2023E2024E市率（倍105.689.436.229.023.8市率（倍8.15.74.94.23.610.2%11.6%22.9%23.8%24.6%7.7%6.3%13.5%14.6%15.2%0.1%0.1%0.2%0.2%ROIG-11.8%-39.0%-42.0%-48.2%-72.1%本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2