东方金诚宏观研究虽好于上年12月的下降5.9%，但明显不及去年四季度平均5.9%的增长水平。展望3月，随着内需进一步修复、汽车产销回暖，工业生产料进一步提速。但在今年外需收缩导致出口转弱背景下，过去三年工业增加值增速持续领先整体经济增长水平的阶段已经过去，预计一季度及全年工业生产增速将略低于GDP增长水平。这意味着，去年宏观经济中“生产强、消费弱”的局面将得到明显改观。二、伴随消费畅景限制全面解除、促消费政策发力起效，1-2月社章增速如期反弹，其中餐饮收入2023年1-2月，社零累计同比增长3.5%，与去年四季度疫情冲击下的同比下降2.7%相比，出现明显好转。主要拉动因素有三：首先，年初伴随消费场景限制全面解除，包括餐饮在内的各类线下消费正在迅速恢复，1-2月餐饮收入同比增长9.2%，较去年四季度的同比下降10.3%大幅回暖。其次，今年以来促消费政策也在发力，包括一些地方发放规模不等的消费券和消费补贴，金融机枸加大消费信贷投放力度等，再加上去年积累的一些超颜储蓄也在转化为消费，这些因素都会对年初消费反弹形成较强支撑。最后，今年1-2月商品房销售面积同比下降3.6%，降幅较上年四季度明显收窄，带动家电、家具、建筑装潢材料等涉房消费降幅收窄，其中家具零售颜同比回正，对整体社零也起到正向拉动作用。不过，1-2月商品消费表现相对较弱，累计同比增长2.9%，增速较去年四季度整体反弹4.6个百分点。这一方面受汽车销售拖累一主要受购置税优患政策在去年底到期等因素影响，1-2月汽车零售颜同比下降9.4%。由于汽车消费在整体社会消费品零售总颜中占比近10%，因此对年初社零增速形成一定下拉作用。这也反映于1-2月除汽车外的消费品零售颜同比增长5.0%，增速要高于包含汽车的商品消费整体。另外，我们注意到，扣除“春节错月”影响，合并计算1-2月CP1同比为1.5%，处于明显偏低水平。由于物价是供需平衡的结果，在供给端较为稳定的背景下，C!涨幅偏低，也从价格角度印证年初消费反弹力度仍较为温和。这显示下一步政策面在促消费方面的空间较大，迫切性也较强。展望后续，尽管1-2月社零增速较去年四季度明显回升，但从绝对增速水平上看，社零仍然处于修复初期，后续还有进一步反弹空间。我们判断，3月随汽车销售改善，社零增速还将进一步加快，二季度开始有望展开较快上行过程。展望全年，疫情影响全面消退后，居民消费场景限制全面解除，部分补偿性消费将会涌现，加之上年基数明显偏低，全年社会消费品零售总颜同比有望反弹到8.0%左右。2023年1-2月，固定资产投资累计同比增速为5.5%，较上年全年小幅加快0.4个百分点，这意味着