国联证券行业报告丨行业深度研究新冠疫情的三年，传统LED应用的需求受到了短暂抑制，但我们也应该看到小间距LED市场的韧性，XR虚拟拍摄、会议一体机等新兴应用放量，海外市场保持景气等，小间距LED市场规模不减反增。随希国内进入疫后时代，数字中国建设暖风频吹，前期被压抑的需求有望释放，XR虚拟拍摄等新兴需求也在成长，小间距LED迎来增长弹性。MicroLED产业化前景广阔，应用巨头纷纷入场，预示机遇或已临近。の市场喜欢技术创新，而不喜欢价格下降（成本下降），但很多情况下这就是同一个命题和企业成功之道，即通过技术创新实现成本快速下降，然后打开市场，占领市场。小间距LED就是这样一个典型行业。接下来，Mii背光可能迎来快速降本&市场普及的临界点，MicroLED技术研发持续积累。此前，LED需求端缺乏增长点，而LED芯片产能快速扩张，导致由芯片价格剧烈波动引起LED板块盈利波动。但我们认为，随着小间距/微间距LED市场规模扩大，Mii背光放量，MicroLED广阔市场空间，LED需求端有了增长逻辑，而芯片产能的后发成本优势在减弱，预期未来LED行业的周期波动会减弱，有望进入一个较の长的向上周期。核心结论》XR虚拟拍摄、会议一体机等市场放量，小间距LED市场有增长弹性：>Mini背光渗透率有望在2025年开始快速提升：>LED产业合纵连横，Mini&Micro长期发展值得期待：>LED行业在2023年开始进入一个较长的向上周期：请务必阅读报告末页的重要声明