安信证券ESSENCE SECURITIES性的产品开发与迭代；③应用端枝术持续积累：在产品研发、销售过程中不断深化应用技术的积累，公司掌握多项工程机械领域密封系统应用技术，涉及高端产品包括挖掘机、泵车、破碎锤等。未来，在本土优势加持下，公司紧贴下游客户做“协同式”研发配套，满足客户在产品迭代过程中越来越强的定制化需求，一方面帮助客户增强产品性能、缩短研发周期，另一方面，加快密封件前装国产化率提升，为切入规模更为可观的后装市场做好准备，最终实现双赢。目投资建议：短期来看，当前工程机械行业处于下行筑底阶段，波动有望收敛；长期来看，伴随未来行业迈入复苏，上游密封件行业迎来国产替代机遇，龙头公司有望获得似和B的双重加持，具备较强成长空间和弹性。我们预计公司2022-2024年的营收分别为3.63、4.51、6.08亿元，对应增速分别为-11.37%、23.89%、34.83%；归母净利润分别为0.57、0.77、1.05亿元，对应增速分别为-5.0%、35.2%、37.1%，对应PE分别为57、42、31X。首次覆盖，给予“买入-A”评级，6个月目标价32元，对应2023年估值50X。目风险提示：核心技术人才流失导致市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险、进口替代不及预期风险、募投项目进度不及预期风险、工程机械行业需求下行风险、假设及测算不及预期。2020M2021A2022E2023E2024E405.0410.7364.0450.9608.076.959.656.776.6105.00.640.500.470.640.872.663.157.728.369.232020M2021A2022E2023E2024E41.853.956.742.030.610.18.53.53.22.919.0%14.5%15.6%17.0%17.3%24.1%15.8%6.1%7.6%9.5%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%ROIC30.2%16.2%12.9%19.8%12.4%本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2