本报告仅供Choice东方财富使用，请勿传阅。安信证券ESSENCE SECURITIES安信证券宏观研究经济温和复苏1-2月工业增加值同比2.4%，去年12月小幅抬升1.1个百分点，考虑到去年同期基数较高，真实的工业增速不低。其中制造业回升是推升工业的主要力量。制造业1-2月同比为2.1%，较去年12月增长1.9个百分，点。而采矿业和公共事业均出现下滑。从已公布的行业数据看，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业、汽车制造业、专用设备制造业回升幅度最大，反应了疫情冲击过后这些产业链较长的行业生产恢复。电力、热力的生产和供应业、计算机、通信和其他电子设备制造业、化学原料及化学制品制造业增速回落幅度较大。1-2月服务业生产指数同比5.5%，较去年12月提升6.3个百分点，同样与疫情形势好转有关。物量数据的表现类似，原煤、粗钢、钢材和水泥产量增速回升，焦炭和发电量增速回落。偏下游、能耗较低、产业链较长的行业恢复是推升制造业的主要力量。价格层面，2月PPI环比为0，石油、有色金属等行业价格环比上行，广泛的下游领域价格仍然偏弱。结合量价数据来看，量升价稳是1-2月份国内工业生产领域的重要特征，主要是疫情过峰后，生产秩序回归正常。往后看，生产秩序正常化的速率最快的阶段或许已经过去，未来工业生产的恢复依赖于内生需求的逐渐提升。而随着生活秩序稳定性预期的改善，各类经济活动也将逐渐展开，经济复苏的趋势有望延续。安信证券宏观研究第2页，共9页2023年3月