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国信证券证券研究报告GUOSEN SECURITIES内容目录国内以太网物理层芯片设计破局者…....................5成立于2017年，专注以太网物理层芯片设计..5创始人和核心技术团队具有丰富行业经验，获多个产业资金入股…6营收连续实现越级式成长，产品毛利率持续提升..8以太网芯片市场规模庞大，国产替代需加速.…10以太网生态为全球万物互联基础…10物理层芯片是以太网通信的关键底层芯片，是复杂数模混合芯片..11以太网承载海量数据传输，市场日益庞大.…14全球市场高度垄断，国产替代空间广阔..21聚焦核心技术研发，产品逐步实现替代....23聚焦以太网物理层芯片核心技术研发，打破海外巨头垄断..23产品线逐渐丰富，性能比肩海外竞品..25依靠募集资金继续延伸现有业务，着重布局车载和网通.30盈利预测.…31假设前提..31未来3年业绩预测…32盈利预测的情景分析.34相对估值：合理估值区间213.40-222.30元...·34投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级..353839请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容