中国银河证券研究院CHINA GALAXY SECURITIES公司点评/消费品零售行业从地区的角度来看，华南地区经历上半年深圳疫情与下半年广州疫情两次大规模爆发影响，公司华南区大本营经营承受了较大压力；而福建省、北京市、成都市也受疫情反复或大规模爆发影响营收表现，华中地区所受影响相对较小，且年内新增的购百门店有一家便位于华中区（湖南吉首店)，因此营收增量表现较为突出。此外，报告期内公司关闭的3家购百与16家超市主要位于华南地区，仅新增6家超市，较2021年展店速度明显放缓。分季度来看，一季度，公司顶住多点疫情压力，大力发展线上业务，促进了线上客流与销售的大幅增长，一季度超市到家客单量同比提升82%，销售同比增长47%，销售占比约20%。同时，上海地区疫情主要影响华东地区，而公司华东地区业务量较少，因此所受影响有限；二季度与三季度，公司为支持商户抗击疫情减免租金1.30亿元，营收小幅下跌；对比2020年，公司受疫情期间合计减免金颜约2.50亿元影响，但年中即实现正盈利，全年实现归母净利润2.53亿元，可见减免租金对公司营收影响相对可控，此次减免租金规模较2020年更小，且公司线上业务加速发展，从全年数据来看并未对公司的持续经营能力及长期发展产生过多的负面影响；四季度，疫情防控政策调整幅度超预期，公司线下业务受冲击较为严重，同时，四季度公司出于长远优化门店结构及提升门店质量考虑，关闭了数家线下门店，由此带来的一次性损益也对公司四季度营收造成了一定的冲击。公司自2021年1月1日起施行新租赁准则，根据新租债准则要求，公司作为承租人对除短期租债和低价值资产租债以外的所有租债确认使用权资产和租债负债，并分别确认折旧和利息费用。为了便于投资者更直观了解公司经营业绩及趋势，公司采用经调整的息税折旧摊销前利润EBITDA指标来呈现业绩表现。报告期公司为支持商户抗击疫情减免租金1.30亿元，影响净利润及经调整的EBITDA减少约0.98亿元；报告期公司出售“天虹微喔”股权确认投资收益2.50亿元，影响净利润及经调整的BITD增加1.79亿元。去年同期侨香路网上天虹分拣中心城市更新项目产生的收益约2.16亿元，影响同期净利润增加约1.60亿元。表1：2022年营业收入情况营业收入（亿元）增量（亿元）同比增减营收占比增量占比总营业收入121.25-1.43-1.17%100%100%分行业主营零售116.87-1.24-1.05%96.39%86.82%其他业务收入4.38-0.19-4.13%3.61%13.18%分业态超市业态78.824.085.46%0.65-284.83%购百业态37.28-2.35-5.93%0.31164.16%其他5.15-3.16-38.03%0.04220.67%分产品生鲜热类33.632.156.83%27.73%-150.03%包装食品类32.25-0.18-0.57%26.60%12.89%百货零售类24.93-2.22-8.19%20.56%155.23%日用品类14.20-0.92-6.10%11.71%64.40%餐饮配套类11.87-0.06-0.52%9.79%4.34%其他业务收入4.38-0.19-4.13%3.61%13.18%华南区78.01-1.40-1.76%64.34%97.76%华中区25.181.626.88%20.77%-113.15%东南区5.84-1.22-17.31%4.82%85.35%请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免黄声明。2