中航证券AVIC SECURITIES[证券研究报告优。消费方面，在经历了年初疫情防控放开的报复性消费之后，后续消费能否持续修复，是否会受到年初消费的透支影响，有待进一步的观察。近期众多车企大幅促销来带动汽车销量、一定程度上体现了目前居民大额消费能力并不强的现实。目前国内经济复苏形势并不算十分稳固，政策面还会继续保驾护航，这在今年的政府工作报告中已有明显体现，同时央行本次公告也提出打“好宏观政策组合拳”，在新一届政府上台后，后续进一步的稳增长政策值得期待。在经济走出疫情的恢复阶段，政府部门需要积极作为主动加杠杆，通过提振需求来加快带动企业和居民部门的恢复，因此后续财政方面的动作值得重点关注。货币政策大概率继续以维持充裕的流动性为主，一方面央行通过降准趋势性增加银行体系中长期资金，体现货币政策支持实体经济的大方向，另一方面通过逆回购、MLF等更加灵活的操作手段调节中短期流动性，维持货币政策调整的灵活性。预计后续货币市场利率继续保持在政策利率附近波动，短期内政策利率调降的概率较低，但不排除年内降息的可能，同时进一步降准也有空间，是否实施央行会根据后续经济数据相机抉择。在政策维持积极的情况下，我们认为经济延续复苏趋势的概率较大，对全年实现5%左右的经济目标持相对乐观的判断。4.短期内国债收益率存在进一步下行的空间，股市投资者信心修复或需要见到更多基本面的积极信号对资本市场来说，近期美国银行业的风险暴露令市场对美联储的加息预期明显趋缓，美债收益率相应出现大幅回落，人民币出现一轮小幅升值，我国资本市场面临的外部利率抬升的压力有所缓解。近日，国内国债收益率出现一轮下行，本次降准利好国内银行间流动性，短期内国债收益率存在进一步下行的空间，而中长期内债市走势很大程度上取决于后续经济复苏力度能否好于当前的市场预期。股市方面，2月以来大盘持续呈现震荡走势，表现较为疲软，一方面反映国内投资者对经济复苏前景信心不强，另一方面侧是受到此前美联储加息预期走高和近期银行业风险事件影响，北向资金波动性加强。从对市场预期的影响来看，本次降准对市场经济预期的修复和政策预期的修复都形成一定的利好，但预计A股市场投资者风险偏好的抬升难以立竿见影，或需要见到更多的经济基本面方面的积极信号。中航证券研究所发布证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分2