证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。”华西证券证券研究报告行业，点评报告HUAXI SECURITIES·现金储备充足无惧短期压力费用端：2204小鹏研发费用为12.3亿元，同比/环比为-15.3%/-17.9%：2204研发费用率为23.9%，同比/环比为+7.0pts/+2.0pts。22全年研发费用为52.1亿元，同比+26.8%：研发费用率为19.4%，同比为-0.2pts。2204销售管理费用为17.6亿元，同比/环比分别为-12.9%/+8.0%：2204销售管理费用率为34.2%，同比/环比为+10.如ts/410.3pts。22全年销售管理费用为66.9亿元，同比+26.1%：销售管理费用率为24.9%,同比-0.4pts。渠道端：截至2204，小鹏拥有420家销售中心，覆盖143座城市。销售门店较2203增加13家，覆盖城市数持平。现金：截至22Q4小鹏拥有的现金及现金等价物、受限制现金和短期投资总计382.5亿元，短期流动性风险较弱。未来展望：公司预计2301汽车销量将在1.8万辆至1.9万辆之间：同比区间为-45.0%至-47.9%：对应的收入约为40.0亿元至42.0亿元，同比区间为-43.7%至-46.3%。·新车型上市在即系统性降本开启新品推出在即，销量加速修复。小鹏于23年3月10日正式上市改款P7i,定价24.99万元起，作为公司的主力销售车型，新品上市带来销量回升。公司表示，今年第二款新车G6将会在上海车展亮相，并在年中正式发布和交付。公司预期新车型在量产爬坡后，将达到P7两到三倍的销量。此外，今年下半年小鹏将推出一款纯电7座MPV。市畅空间为核，系统性降本优化盈利。公司表示，未来2年内，车企激进的价格内卷不可避免，公司将以市场规模优先的角度进行策略调整。在成本层面，公司提出目前具有很多机会大幅度降低成本。公司表示在下款车型上，会采用一体化压铸、电芯平台化设计等多种动作进行降本，目标实现25%的成本下降。过长期对自动驾驶技术的投入构建品牌核心竞争优势。短期智能化进展速度虽不及市场预期，但自动驾驶仍然是电动智能变革的核心要素：其次，小鹏将开启系统性「降本策略，优化利润。受益标的【小鹏汽车-H].件。中长期维度、新势力车型带来的增量+国内产业链份颜提升共振驱动收入高增，叠加短期原材料、汇请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2