本报告仅供Choice东方财富使用，请勿传阅。安信证券ESSENCE SECURITIES目国产誉代进程加速，公司业务毛利率有望持续提升：随着环境监测设备核心零部件以及相关原材料国产化水平逐步提升，公司近年来采购成本处于下行通道，毛利率提升明显，根据公司公告，公司毛利率水平从2020年的41.8%稳步提升至2022年前三季度的47.1%，后续仍有进一步提升空间。我们判断未来随着国产替代进程的加速、碳排放监测市场订单的快速放量、以及数据经济大主线下传统环保领域智慧化改造进程的加速，公司业绩有望持续稳健增长。目投资建议：我们预计公司2022年-2024年的收入分别为16.70亿元、19.72亿元、23.28亿元，增速分别为20.9%、18.1%、18.0%，净利润分别为3.13亿元、3.94亿元、4.90亿元，增速分别为41.0%、25.9%、24.4%,成长性突出；首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为12.8元。目风险提示：政策推进不及预期，行业竞争加剧，下游需求不及预期。2020A2021A2022E2023E2024E1,212.81,380.91,670.11,972.42,328.3150.4221.8312.7393.8490.00.240.350.500.630.783.534.044.224.564.992020A2021A2022E2023E2024E38.526.118.514.711.82.62.32.22.01.812.4%16.1%18.7%20.0%21.0%6.8%8.7%11.8%13.7%15.6%1.3%4.9%2.4%3.1%3.8%ROIC14.5%21.9%28.0%26.6%33.9%本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2